“中国创投大势与企业融资”课程1 VC PE 基本概念探讨 （York 在北大 2021年7月).docxVIP

VC/PE基本概念探讨 陈友忠 York Chen “中国创投大势与企业融资” 课程 2021年7月10、11、17及18日，北京大学 有关 York 在大陆从事创投21年，百度“陈友忠”。 在北京大学MBA担任教席，北大国发院教授介绍: https:// /js/306080.htm 微信公众号“老约客谈VC” 欢迎加入“York两岸VC及创业朋友交流” 微信群微信ID：york0101 台中北小 ， 企 2017/4/1业网络大学校 2017/4/1 ， https:// .tw/class.php?course=5341 课件公开分享的 Pro Con？ 还有人帮忙卖钱 2020/1/23， 2020/1/23 有人用我的课件作培训 西安，2019/11/10 本书记载了中国创投20年来的风风雨雨。 文中涉及众多的人物与事件，力图描绘出一幅宏大而完整的中国创投画卷。这里有成功者的狂欢，也有失败者的悲凄；有一夜暴富的神话，也有身陷囹圄的不堪；有山重水尽的迷茫， 也有绝地反击的逆转。 荣获 和讯华文财经图书 “最佳金融投资图书奖” （2012年3月29日） 北大MBA同学课后的 微信交流 （2014年8月） 案例讨论 问题： 还有哪些资金取得方式？ 企业发展过程的资金取得 - 以瑞幸咖啡为例 的企业 的 纵 ：股权 轴 ： 收的融资 入 收 的 进程 增加  横轴：创业行军的时间延伸 数据来源： “在死亡谷蹦极”，查立手绘图“创业公司的成长轨迹”，2009/11/13 创业投资的产业链 LP LP LP Fund Start-up Angel FFF FoF GP 资金提供者 (LP) 资金管理者 (GP) 资金接受者 (创业者) （示意图为York原创，2006年） 课堂讨论 一个创业项目的 融资历程 （SpaceX, 17轮融资） 已于2021年2月，再融资8.5亿美元，估值740亿（相比半年前N轮460亿，暴涨60%），稀释1.1% 。 三个观察：基本上每年一次融资；融资额从小到大；估值放大1042倍 数据来源： SpaceX Pitchbook, 2021年1月 认识“创业投资” 创业投资，是指向具有高度发展潜力的创新型、非上市企业进行股权投资，并提供相应的增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，以获取高额的资本利得。 讨论题目： VC与银行都可能提供资金给企业，两者在决定是否提供资金时，他们的考虑有何不同？ 创业投资的特征 投资目标：初创期高科技或高成长企业 以投资未上市股权为主 不控股（追求“创业家精神”的发挥） 参与企业重大战略决策，但不介入运营与管理 追求股权退出的资本利得（Capital Gain） 提供各种附加价值的服务 承受高风险，以追求高回报 投资周期长，一般为3-10年 有投资组合(Portfolio)的性质 PE有广义与窄义的两种定义 图片来源： 盛堃资本高级合伙人 龚大兴， 2018/1/6 VC (创业投资) vs PE (私募资本) VC： 从0到1 PE： 从1到n 2020年 中国股权投资行业分布 VC/PE偏好新经济产业 （前四：IT、生技、互联网及半导体） 数据来源： 2020年中国股权投资市场回顾与展望，清科研究中心， 2021年2月 课题讨论 不投TMT就不叫VC 为什么VC及创业者偏好新经济项目？ TMT： Telecom, Media Technology 1990年代开始的投资银行用语，泛指高科技产业 新经济领域： 创业机会不断涌现 （案例：移动互联网 风口频现） 数据来源： “中国移动互联网十年”， 华兴资本 杜永波， 2019/3/2 VC的投资由PE接手！ 课题 请问VC与PE是 讨论 互补或竞争的关系？ 私募股权的投资， 是分段负责的接力活，VC的投资比较早期，为PE输送优质项目，让VC不用等到上市，就可以提早退出。 --- 一个金融界领导在投资 论坛的谈话 一个MBA同学的试题答案 课题讨论 每一次的融资场景 都是一次再估值、再交易？ 随着股权投资市场的丰富，从天使投资、风险投资、PE 投资到并购、IPO，都将是股权资本退出的场景和通道， 每一轮次的投资都提供了一次交易，每一次都可以视为公允价值的确定，而公允价值的确定就是公司的一次重新估值。每一轮次的投资，都给原有资本提供了逐级估值和交易退出的场景。 - 全国社保基金理事会副理事长王忠民《退出场景的比较及背后的逻 辑》，21世纪经济报导年会， 2017年12月5日，北京。 微信公众号“老约客谈VC”： 微信公众号“老约客谈VC”： VC输送优质项目给PE？ 2018/4/18 早期投资者“中途下车”的可能情况 V