衍生工具在“固收+”时代的重要作用.docxVIP

“固收+”产品或策略虽然没有精确的定义，但顾名思义，在配置上应该是以固定收益类资产作为核心资产高仓位配置。“固收+”产品虽然追求的也是绝对收益，策略上依然是依赖于高仓位的固收资产提供基础收益的同时，保证大部分资产的稳定。衍生品以其准确的风险控制特征和高效的资金使用效率，是“固收+”组合在资产配置中使用的优选工具。 ▍ “固收+”产品逻辑及发展背景 “固收+”概念示意：广义上为固收作为底仓，叠加其他策略提供收益 “固收+”的概念在近两年资产管理的市场广泛存在。一般认为广义的“固收+”概念是，相比于债券基金，提供更丰富风险收益特征的固定收益类产品。固定收益类作为基础 资产提供固定收益，同时以控制组合波动水平为前提（与资产配置类产品的主要差异），适当利用其他类别的风险资产，如股票、股指期货、商品等，结合非特定或特定策略，如 打新、定增、等资产策略提供收益的增厚，最终形成一个收益高于传统债券，风险小于权 益类资产的特定投资组合。 图 1：“固收+”策略逻辑示意图 基础资产固定收益 基础资产 固定收益/固收策略 +资产 股票/商品/衍生品 +特定策略 对冲/打新/定增 资料来源： “固收+”的投资方法可以考虑在三个层面：第一层面是固收本身的层面，基础资产债券，可以根据产品的需要和投资目标制定债券的投资策略；第二层面是“+资产”层面， 额外配置的资产中具有相对应的策略；第三层面是“+特定策略