零售药店：业绩趋势向好，低估值下配置性价比较高.docxVIP

零售药店：多政策鼓励下，行业增速快于医院终端增速 零售药店：医药流通的第二大终端 我国的医药产业链上游是原材料、中间体、原料药等制造商，承担药品原料和中间体的制造和供应角色，中游为医药研发与制造环节，进行药品研发、生产和出售业务，下游是医药流通环节，流通企业负责药品、器械耗材的运输和分销， 公立医院、零售药店、基层医疗机构进行面向患者的销售活动。在整个产业链中， 零售药店是重要的销售终端之一。 图 1：医药产业图谱 资料来源：所 从终端销售规模看，2019 年我国三大终端药品销售规模接近 1.8 万亿。从增速上看，2014-2019 年同比增速呈现下滑趋势，2019 年同比增速仅为 4.8%，2020 年受到疫情影响，终端药品销售规模下降至 1.6 万亿左右，同比增长-8.5%。 图 2：2013-2020 年我国药品终端销售规模（亿元） 20000 18000 16000  13.40%  11.01% 14,975 13,829  17,131 16,118  17,955  16,437  15.00% 10.00% 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0  10,985 12,457  8.29% 7.63%  6.28% 6.28% 4.81%  5.00% 0.00% -5.00% -8.45