高收益债净价指数由涨转跌，民营房地产风险仍在出清.docxVIP

高收益债净价指数由涨转跌，民营房地产风险仍在出清 ——高收益债 10 月策略月报 高收益债策略建议 CCXI 高收益债券财富指数月度走势：10 月指数整体呈上涨走势、涨幅较上月走阔，截至 10 月 29 日指数为 132.37，较 9 月末上涨 0.427%。 高收益房地产债：2021 年金融街论坛年会以来，监管表示“金融机构和金融市场对房地产行业风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正”，预示短期房地产信贷融资环境或有一定改善。但考虑到部分高收益房地产企业仍面临销售增速回落、经营周转放缓、筹资现金流大幅流出等多重考验，该板块风险仍在出清、拐点未见，预计近期高收益房地产企业仍有出现债务展期或实质性违约的可能，在不发生系统性风险的底线思想下，建议高收益投资者可关注资金实力强、土储充裕、项目质量高的房企在本轮压力测试环境中的错杀扰动机会，同时控制久期、避免过度下沉。 高收益城投债：随着地产行业持续流动性紧张，房企拿地热情明显下降，土地流拍等现象频 发，对于“土地财政”依赖较高的区域，地方政府财政压力所有所上行；此外，城投企业典型业务包括但不限于土地开发整理、保障房建设、综合城市基建等，与房地产开发业务关联紧密，更有部分市场化转型的城投企业涉足地产业务或与房地产企业合作开发。在地产板块 风险仍在释放过程，部分债务压力较大、对政府性基金收入依赖程度高、财政实力偏弱的区 域及其弱资质平台，或面临