宠物行业专题报告-由美国宠物医院看中国宠物医院行业未来发展.docx

? ? 宠物行业专题报告 由美国宠物医院看中国宠物医院行业未来发展 ? ? 复盘美国宠物医院龙头 VCA 的发展历程，看新瑞鹏集团的快速崛起 复盘 VCA 的发展历史，VCA 从一家洛杉矶的单体宠物医院成长为美国连锁宠物医院巨头，其快速扩张依赖于收购而非新开店。在起步阶段，其收购资金来源于外部输血，财务费用高企。随着公司利润水平的提升，收购资金来源由外部输血转为内生造血，这也支持了 VCA 公司的持续对外扩张，未来 VCA 的市场份额有望进一步提升。 宠物医院作为一种线下服务业态，其收购扩张并不具备壁垒。只有形成企业的核心竞争力，增强连锁业态的规模效应，才能抬升行业的竞争壁垒。VCA 在供应链、 人才培育与医疗技术上持续积淀，形成了技术领先与服务优质的核心竞争力，增强了扩张中的规模效应，筑高了竞争壁垒。 国内宠物医院行业龙头新瑞鹏集团正沿着 VCA 的发展路径，目前依赖外部输血融资， 与高瓴资本战略合作，加速收购合并行业内其他的宠物医院公司。目前公司实践“1+P+C” 分级转诊模式，重视内生宠物医生人才培育，正逐步形成技术与服务的核心竞争力。在 新瑞鹏集团的整合之下，未来中国宠物医院行业集中度有望加速提升。 如何看待美国宠物医院行业的发展历程？ 目前美国的宠物医疗行业已经步入成熟期，行业规模达到 314 亿美元。产业上游以药物研发、疫苗研发、检测设备生产企业为主，下游渠道则是宠物医院以及线上与线下宠物药房企业。VCA 通过并购大量宠物医院，成为了全美最大的连锁宠物医院，目前在美国与加拿大拥有 1000 多家宠物医院，宠物医生 6000 多名。其诊疗模式上以专业医院为主。 美国宠物医疗行业：巨头整合，模式成熟 2020 年美国宠物行业规模达到 1036 亿美元，其中，宠物医疗行业规模达到 314 亿美 元，占比 30%，仅次于宠物食品行业。1996-2020 宠物医疗支出 CAGR 为 4.47%，增 速高于居民医疗支出与消费支出。根据 APPA数据，2020 年美国宠物市场行业规模为 1036 亿美元，其中宠物医疗行业规模达到 314 亿美 元，占比 30%，在细分领域中仅此于占比 41%的宠物食品，此外宠物用品、OTC 药物、 活体动物与其他各占比 21%与 8%。1996-2020 宠物医疗支出 CAGR 为 4.47%，而同期居民医疗支出 CAGR 为 3.18%，居民消费支出 CAGR 为 2.43%。 美国宠物医疗行业发展主要可以分为以下 3 个阶段： 1、 探索期（1950-1990 年）：宠物数量的激增带动宠物医疗市场增长，大量宠物医疗 线管企业在这一阶段成立。随着美国经济的高速发展，居民可支配收入持续增加， 居民养宠量激增，宠物医疗市场随之兴起。成立辉瑞动物保健部门；美国颁布《兽药修正案》；爱德士成立，经营 ELISA 形式的家畜和家禽免疫诊断试剂；VCA 宠物医院成立。 2、 发展期（1990-2010 年）：宠物主由养宠向爱宠发展，宠物医疗行业蓬勃发展，收 购并购成为了行业整合的主要方式。宠物人格化浪潮下，宠物主支出意愿增加，行业迎来黄金发展期，动保产品、诊断实验室与宠物医院龙头均在这一阶段通过收购并购整合而成。辉瑞动保部门收购了多家动物保健实验室与公司；爱德士开始扩张步伐；宠物医院 VCA 开始大举扩张。 3、 成熟期（2010 年至今）：行业趋于成熟稳态，呈现寡头竞争格局，行业外大企业通 过收购业内龙头进入宠物医疗行业。 目前，美国宠物医疗行业发展较为成熟，产业上游以药物研发、疫苗研发、检测设备生 产企业为主，下游渠道则是宠物医院以及线下与线下宠物药房企业。美国宠物医疗行业发展较为成熟，已形成专业分工。在上游的药物研发、疫苗研发与检测设备领域，该行业具备一定的技术与研发壁垒；下游主要是宠物医院与宠物药房行业，在资本整合之下，90 年代后头部宠物医院逐渐向连锁化发展。而在宠物药房行业，线上电商成为了宠物药品的新兴分销渠道。 聚焦宠物医院赛道：VCA 与 Banfield 两大连锁化巨头模式各异 由于大量非连锁的独立宠物诊所的存在，美国宠物医院行业格局较为分散。宠物医院作为宠物医疗行业产业链中的下游渠道，直接接触消费者，其格局相对较为分散。按照销售额份额，2020 年 VCA 市场份额为 9.9%， Banfield 市场份额 2.8%，非连锁或地区连锁型宠物医院市场份额接近 90%。 随着宠物医院行业的蓬勃发展，宠物医生人数也随之增长，从全国总量数据看，医生与 医院的数量比在 2 左右。根据 APPA 披露，截止 2016 年，宠物医院数量在 26000 家左 右，宠物医生数量在 53000 人左右。由于大量非连锁的独立诊所中，专职宠物医生数量较少，部分私人诊所可能只有 1 名全科医生，拉低了平均每个医