财务案例分析-五粮液.ppt

案例分析;五粮液集团简介 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展。2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展，全年实现销售收入350.3亿元，同比增长16.5%；实现利税70亿元，同比增长16.8%，提前一年实现了“十一五”利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌;一、公司法定中、英文名称：宜宾五粮液股份有限公司 WULIANGYE YIBIN CO.,LTD 二、公司法定代表人：唐桥 三、公司注册地址：四川省宜宾市翠屏区岷江西路 150 号 四、注册资本：271,140.48 万元 五、公司股票上市地：深圳证券交易所 六、股票简称：五粮液 股票代码：000858 七、企业法人营业执照注册号：5100001808900 ; ;五粮液自身 “削足适履”的上市模式 ;五粮液与五粮液集团关系图;“一股独大”的股权结构 我国，证券市场不完善，为了保证公有制经济的控制地位，上市公司大多使用了国有股控股的股权结构，所以股权过于集中，公司持股比例较高的大股东会产生控股权收益，独享这种收益而不与中小股分享并随之将上市公司资源从中小投资者手中转移到自己所控制的公司。;;从上述表中得到答案：第一大股东名义上是宜宾国有资产经营公司—宜宾钩子未直接控制的全资子公司，持股比例高达56.07%，同时，五粮液集团又由宜宾国资委直接控制，因此，五粮液上市公司的实际控股股东为五粮液集团。 对于宜宾国资委，如果把巨额利润留在上市公司，还不如留在五粮液集团。留在上市公司，有一部分利润流向中小股东，通过关联交易，利润流向五粮液集团，则基本属于国有资产。 ;;;五粮液实现其理财目标;实际理财目标：实际控制人利益最大化;;整理课件;PANEL A;???粮液自普什集团采购金额变化百分比相关数据;*;PANEL B;PANEL C;PANEL D;PANEL E;PANEL F;;;整理课件;异化： ——实际理财目标由股东财富最大化异化为实际控制人利益最大化 ;异化的原因;五粮液与五粮液集团关系图;其次，五粮液与五粮液集团这种交叉任职，使得股东对董事的信任托管关系、决策层对执行层的制约不复存在，在这样的条件下，为五粮液与五粮液集团的利益输送带来了很大的方便，自然就形成了“实际控制人利益最大化”的理财目标。;最后，五粮液上市公司本身的业务结构不完整，使五粮液的一些环节不得不依附于其他的公司。 五粮液上市公司通过从五粮液集团进行原料采购与产品销售，为五粮液向五粮液集团输送资金提供的“合理”的通道。从而五粮液的理财目标也演化为了“实际控制人利益最大化”。;对公司价值的影响;1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利润与股东回报的“双低”;同行业企业阶段股价及股票价值比较;2、中小投资者利益收到严重侵害;;总结 五粮液的这种理财目标的异化，严重损害到中小股东的利益，使他们不满，从而会引发很多的内部矛盾，使人们的工作积极性受到影响，并且还会影响到企业的信誉，一个企业要存活，信誉是最重要的。;上市公司完善公司治理结构、;完善的公司治理，是中小股东利益不受侵害的最有效的“护身符”。 公司的治理结构应包括：（１）保护中小股东的利益（２）具有社会保障体系的支撑（３）强化董事会、监事会的责任。尽管各国对公司治理的理论和构架上有所不同，但透明、公平、诚信是有效治理的三要素的认识得到了大多数国家的赞同。ＯＥＣＤ（经济合作与发展组织）的报告完整地指出，公司的治理机制应包括公司“内部”治理、金融机构的内部和外部治理、市场对公司的外部治理等六个方面。 ;对于保护中小股东权利，我国公司治理结构存在的问题 ： 1、股权过于集中，大股东操纵股东 会。 2、董事会的独立性不强。 3、独立董事不“独立”与监事会“不监事”。 ;解决方式与对策 1、对于国有股一股独大的问题，实行国有股减持。 2、增加大股东的义务与责任 3、增大董事会的独立性和作用 ;整理课件