三季度营收增速放缓，行业表现延续结构性分化.pdfVIP

证券研究报告：行业研究/专题报告 1．行业：高基数下三季度营收增速放缓，符合预期 1.1 线上市场规模持续增长，线下高端消费亮眼 家电板块上市公司 21 年三季报已披露完毕。家用电器工业信息中心数据显示，前三 季，家电行业国内市场实现销售额5410 亿元，同比增加 7.7%。出口方面，海关总署数据 显示，累计出口额4769 亿元，同比增长率为 20.2%。前三季度家电行业呈现出几大特征： 1）在消费水平提升的大背景下，企业通过推新卖贵、产品迭代推动产品结构升级，高端、 智能品类的规模增速明显好于行业平均；2）细分行业表现分化延续，存量市场整体平淡， 新兴赛道进入者众多推动产品认知度和市场渗透率明显提升；3）受疫情影响，去年家电市 场销售表现先抑后扬，今年行业市场增速前高后低，市场规模未恢复至疫情前；4）线上渠 道继续保持正增长，疫情持续局部性爆发导致线下渠道恢复进程缓慢，增速为负，但实体 店依然是高端产品销售的主要渠道。 图1：21Q1-3 国内规模5410 亿元，同比+7.7% 图2 ：21Q1-3 出口达4769 亿元，同比+20% 10000 10% 6000 30% 8% 8000 5000 25% 6% 4000 20% 6000 4% 3000 15% 4000 2% 0% 2000 10% 2000 -2% 1000 5% 0 -4% 0 0% 2017 2018 2019 2020 21Q1-3 2018 2019 2020 21Q1-3 国内销售规模（亿元） 同比（% ） 出口规模（亿元） 同比（%） 数据来源：