美妆医美21年三季报总结.pdfVIP

行业情况：Q3 基本面有所承压，龙头韧性突显 美妆行业：化妆品零售额增速Q3 放缓明显 Q3 化妆品社零销售同比增速放缓明显。21 年 1-9 月，社零消费总额31.81 万 亿，同比+16.4%；1-9 月化妆品类零售额 2783 亿元，同比+17.90%，整体增 速超出社零增速 1.50pct。但进入Q3 随着低基数效应的减弱，在今年暑期消费 旺季期间疫情和暴雨天气因素的扰动，以及前期618 大促的消费透支下，行业 增速出现较大幅度的放缓，但 Q4 随着双十一大促的启动，化妆品消费旺季来 临，有望环比出现一定改善。此外，行业分化较为明显，头部企业贝泰妮、珀 莱雅等凭借品牌力和渠道多元化优势仍相对表现靓丽。 图 1：化妆品零售额及社零总额同比增速情况（% ） 50% 化妆品零售额同比 社会零售消费额同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源:国家统计局、国信证券经济研究所 从线上表现来看，化妆品淘系整体增速趋缓，护肤表现相对优于彩妆。根据第 三方淘数据，21 年1-9 月淘系全网护肤品类GMV 为1082.61 亿元，同比-2.86%， 增速较去年下降34.75pct。美妆品类GMV 为492.67 亿元，同比-5.37%，增速 较去年下降 37.88pct。化妆品淘系整体增速趋缓，原因主要系：1 ）20 年受疫 情催化，用户消费习惯加速由线下向线上转移，品牌也加大了线上的促销力度， 导致线上GMV 基数整体较高；2 ）抖快等新兴电商的发力对淘系平台造成分流， 伴随直播电商、兴趣电商平台快速发展，品牌商开展全渠道运营，淘系渠道依 赖度下降；3 ）部分重营销轻研发的线上新锐品牌在化妆品条例出台后生产运营 受到监管备案的影响，对行业整体销售短期也形成较大影响。 图2：护肤品行业淘系线上表现情况（亿元、% ） 图3：美妆行业淘系线上表现情况（亿元、% ） 销售额/亿元 YoY （右轴） 160 80%