限价落实，港口煤价回落到合理位置.pdfVIP

行业深度分析/煤炭 1. 本周观点 1.1. 行业动态分析 港口、产地煤价出现回调迹象：截至10 月29 日，据Wind 数据显示，秦皇岛Q5500 动力 煤市场价报收于1500 元/吨，周环比下降792.5 元/吨。据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于 1295 元/吨，较上周下降605 元/吨，陕西榆林地区Q5800 指数报收于 1358 元/吨， 较上周下降582 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5000 报收于 1098 元/吨，较上周下降402 元/吨。 重点港口库存小幅下降。港口方面，据Wind 数据，10 月29 日，重点港口（国投京唐港、 秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 847 万吨，周环比上涨49 万吨。据鄂尔多斯煤炭网，10 月 21 日全国重点电厂库存为6307 万吨，较上期增长696 万吨，可用天数15.5 天，较上一期 增长1.8 天。 坑口动力煤限价1200 元/吨，煤企盈利回归常态水平。供给方面，在保供政策的催化下，增 产保供较为明显；需求方面，由于气温下降，民用电回落，电厂日耗出现下滑，而供暖期即 将开始，同时今冬或再度面临冷冬预期，需求或迎来较大增长。本周在政策的催化下，港口 与产地煤价均出现下跌，晋陕蒙等主产地纷纷响应坑口Q5500 动力煤价格不超过 1200 元/ 吨的政策。由于政策导向，价格回落预期增强，贸易商出现抛售现象，同时买涨不买跌的心 态导致采购节奏放缓，港口成交冷清。但从价格角度来看，坑口 Q5500 动力煤价格不超过 1200 元/吨的价格已经是历史最高水平，足以保障煤企高盈利水平持续，未来行业有望形成 稳定高盈利，有助于行业估值提升。 本周港口、产地焦炭价格平稳运行：据Wind 数据，截至10 月29 日唐山二级冶金焦出厂价 报收于4160 元/吨，与上周持平；临汾二级冶金焦市场价报收于3980 元/吨，与上周持平。 港口方面天津港一级冶金焦价格为4410 元/吨，与上周持平。 焦炭供需双弱，预计焦炭市场或将平稳运行。据焦联资讯，供应方面，供应方面，部分地区 发布重污染天气Ⅱ级应急响应，焦企生产受限，焦炭供应持续收缩，需求方面，受环保、天 气等因素影响，部分钢厂限产较为严格，开工率下滑，对焦炭需求减少，同时采暖季钢厂限 产预期较强，需求有下滑预期，因此综合来看，焦钢企业均维持一定的限产比例，焦炭供需 双弱，预计焦炭市场或将平稳运行。 焦煤港口价格下滑，产地煤价涨跌互现：据Wind 数据，截至10 月28 日京唐港主焦煤价格 为4200 元/吨，周环比上涨100 元/吨。截至10 月29 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为427 美元/ 吨，周环比下降3 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI 山西山西高硫周环比上涨 48 元/吨，灵石肥煤周环比上涨100 元/吨。 焦煤价格预计平稳运行。据煤炭资源网，保供应背景下，煤矿开工率处于高位，但蒙古受疫 情影响，甘其毛都口岸单日通关降至200 车左右。下游方面，焦钢企业仍维持不同限产比例， 对原料煤需求有所减弱，基本以按需采购为主，整体来看，焦煤价格有望高位平稳运行。 投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望