2022年周期与成长共舞.pdfVIP

石油化工/基础化工 1、油气价格持续上涨，看好原油、天然气 以及石化板块 全球天然气紧缺提振原油需求，当前时点依然看多油价。截至 2021 年 10 月20 日，布伦特原油期货价格收于85.82 美元/桶。2021 年全球原油需求大幅 回暖，原油市场供需关系改善叠加 OPEC 灵活调整产量的策略，导致国际原油 价格不断攀升，此外叠加2021 年冬季可能迎来的天然气紧缺，将进一步提振原 油需求，我们认为供需格局紧张的局面还将持续，在当前时点油价仍将维持上行 态势。 图1 ：国际油价自21 年年初以来持续上涨 （美元/桶） 资料来源：Ifind，光大证券研究所整理，国际原油价格采用ICE 布伦特原油期货结算价(连续) ，截至2021.10.20 1.1、 增产有序需求持续回暖，上游资本开支大幅提升 IEA 再次上调原油需求预测，需求回暖态势不改 需求端，经济复苏带动原油需求强劲回暖，IEA 不断上调全球需求预测。IEA 发布的10 月月度原油市场报告称，全球天然气紧缺情况正蔓延到石油市场，未 来6 个月内气油转换可能会增加50 万桶/ 日的石油需求；IEA 预计2021 年全球 原油需求将增加550 万桶/ 日，2022 年增加330 万桶/ 日。而库存方面，美国原 油库存正在快速下降，基本恢复到了疫情之前水平。 图2 ：美国原油及石油制品总库存（百万桶） 图3 ：美国原油库存（百万桶） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理，截至2021.10.15 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理，截至2021.10.15 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 石油化工/基础化工 图4 ：美国汽油消费（百万桶/天） 图5 ：英德法意石油需求（千桶/天） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理，截至2021.10.21 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理，截至2021.08.21 OPEC+10 月会议维持增产计划，供给端释放有序 OPEC+在10 月4 日会议上决定维持40 万桶/ 日的增产计划，利好油价上涨。 OPEC+产量增长相对有序，9 月石油产量环比增加42 万桶/ 日至2731 万桶/ 日； 美国原油产量21 年以来相对平稳，增量有限。 图6 ：OPEC 总产量及沙特产量（千桶/天） 图7 ：美国原油产量（千桶/天） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理，截至2021.09 资料来源：EIA，光大证券研究所整理，截至2021.10.15 展望后市，原油价格有望继续上涨，坚定看好原油及石化产业链。在当前 时点我们仍看好油价后续走势，行业景气度将保持在较高水平，坚定看好原油及 石化产业链。 油价回暖，油气上游资本支出确定性提升 在油价回暖，油价产业链景气度持续提升的背景下，石