涨价专题之啤酒篇.pdfVIP

2021 年11 月08 日 1、PPI 向CPI 传导，行业提价是“果”不是“因” PPI 与CPI 是生产与消费端重要的价格观察指标，PPI 周期性更为明显，而CPI 整体趋稳， PPI 作为上游价格风向标，生产端价格上行会带动下游原材料上涨，进而推动企业转嫁 价格压力，带动CPI 上行，但PPI 向CPI 的传导过程受很多因素影响、较为复杂。2021 年初全球大宗商品价格上涨明显，带动PPI 迅速高企，9 月份PPI 当月同比+10.7%，创 近年新高，而CPI 由于国内生猪供给恢复、猪肉价格回落，年内CPI 未见明显涨幅。 复盘4 次PPI 大幅上行的阶段来看，PPI 大幅上涨阶段往往会催生食品饮料行业公司普 遍提价，PPI 当月同比增速较高位回落的时间点与CPI 同比增速回落的时间点相差约6 个月，未来存在PPI 向CPI 传导的可能性。2007-2008 年和2010-2011 年PPI 与CPI 的 快速上行催生了食品饮料行业提价窗口，而2017-2018 年PPI 快速上涨、CPI 相对温和， 部分企业依然因成本压力选择提价，2021 年以来PPI 再次快速上行，Q3 部分企业报表 端已开始出现成本压力，我们预计这将催生新一轮行业提价窗口。 图表1：CPI 与PPI 走势 （% ） 15 CPI: 当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 10 5 0 -5 -10 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 0 0 1 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0