家电行业11月新消费双十一表现亮眼，空调稳中向好.pdfVIP

1、核心观点与投资建议 （1 ）重点推荐 空调排产在8 月之后整体维持稳健走势，11 月空调排产只有2%的小幅下滑； 空调销量自7 月起全面回正，9 月空调销量同比增长1%，内外销均稳健复苏。 空调龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，10-11 月空调排产接近双位数增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积 极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上 的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐 全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家，建议关 注受益于空调复苏、渠道改革持续推进、估值性价比凸显的格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通 过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势， 带动业绩的高速增长。在海外线上起居类小家电销售持续保持强劲活力的背景 下，我们推荐出海小家电龙头JS 环球生活、Vesync ；持续看好新消费赛道迸 发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、帅丰电器、亿田智能，投 影仪头部企业：极米科技、光峰科技；局部按摩器龙头倍轻松。 （2 ）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的 经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革 战略升级后，强化科技和2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、 效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐高激励、线上领 先的高颜值集成灶龙头火星人；同时关注地产后周期带来的需求增长，同时自 身新产品+渠道创新拉动二次增长的厨电龙头老板电器； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后的反弹性恢复和提升的线上渠道占比，给 反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐依托九阳、扩品类、扩渠道的 JS 环球生活（H ）；国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影 仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技； 局部按摩器尚处初增期但布局前瞻且线下壁垒优势明显的倍轻松；建议关注需 求恢复下国内小家电龙头九阳股份。 2、本月研究跟踪与投资思考 2.1 淘系销售跟踪：清洁类、投影类家电双十一预售火爆 双十一预售阶段结束，各品类龙头保持强势高增，其中扫地机、投影、集成灶、 厨房小家电表现均超出市场预期。 （1 ）清洁：领军品牌表现靓丽 淘系平台预售量科沃斯依然居首，淘系预售量 8.3