基金三季报中“隐秘的角落”.pdfVIP

策略专题 引言：本篇报告为基金三季报分析系列的第二篇报告，相比于传统地对基金在各板 块、行业及个股配置和加仓行为进行数据描述，该报告从更广度（不同类型基金的 行为对比）、更深度（基金持仓偏好）的视角出发，挖掘出了基金三季报中“隐藏的 角落”，并从中总结出对后市的投资线索。 1、不同类型基金中蕴含的投资线索 1.1 新发基金：建仓程度偏低，围绕新能源产业链布局，依然认可食 品饮料和医药 我们统计了所有于 2021 年三季度新发的主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型 +灵活配置型），以探究新入场基金对市场及配置的看法。 新发基金尚未完成建仓。7 月1 日至9 月30 日，共计有194 只主动偏股型新基金， 其中有 58 只基金披露了股票投资市值和前十大重仓股，占全部新发基金数量的比重 为 29.9%。从股票仓位来看，这 58 只基金的股票仓位仅 47.58%，远低于全部主动 偏股型基金 80%以上的仓位，并且有二十余支偏股混合型的股票仓位不足 50%，新 发基金建仓程度较低表明了基金经理并不十分看好后市表现。 1 从一级行业绝对仓位来看 ，新发基金围绕新能源主线布局，重点配置电气设备、有 色金属和化工等行业，尤其是对电气设备的布局远超其他板块，同时配置食品饮料、 电子等行业。主动偏股型基金仓位前5 的行业分别是电气设备、食品饮料、电子、有 色金属和化工，配置比例分别为20.98%、12.18%、9.99%、8.17%、8.07%，新能 源依旧是新基金最看好的方向。 对比基金行业配置和市场表现来看：（1 ）新发基金大幅配置新能源产业链，归于以 电气设备、有色和化工为代表的新能源板块是市场上最为确定的高景气主线；（2 ） 新发基金并没有去“追逐”采掘、钢铁和公用事业等涨幅显著的传统周期板块，表 明基金经理更倾向于认为快速上涨的周期股行情是较难把握；（3 ）尽管市场表现靠 后，但食品饮料和医药生物依然是新发基金的重仓行业，在一定程度上意味着主动 偏股型基金认为跌幅较大的食品饮料和医药生物仍具有较高的配置性价比。 1 基于已经披露十大重仓股的新发基金进行数据统计 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 策略专题 图表1：2021Q3 新发主动偏股基金对各行业配置比例 25% 40% 30% 20% 20% 15% 10% 10%