啤酒提价复盘及空间测算.pdfVIP

行业深度研究 引言 近期，啤酒行业提价预期再起，本文：1 ）复盘 18 年提价始末，比较本轮 提价与上轮的异同，展望后续演绎方向。2 ）对标外资龙头，探讨销量趋稳背景 下，我国啤酒中长期的业绩成长空间。3 ）对比龙头在产品、渠道、营销上高端 化策略的差异。4 ）借鉴美国经验，总结我国啤酒长期潜在的发展路径。 一、复盘18 年提价，本轮提价的 “不变与变” 1.1 不变：源于成本压力，行业集体提价将改善盈利 1.1.1 起因：成本压力为主要驱动 预计成本采购周期在半年左右。从成本构成来看，啤酒中包装物占比高达 49% （预计玻璃瓶 35%、铝罐约 10%、纸箱 5% ），麦芽占比约14%。以重庆 啤酒为例，原材料通过招标采购的方式进行，上下半年各做一次。因此，我们 判断，原材料采购成本变动多以半年为周期。 图表 1：啤酒产品成本结构 图表2：历年浮法平板玻璃价格（元/吨） 17% 5% 生产资料价格:浮法平板玻璃(4.8/5mm) 3,400 2,900 14% 2,400 49% 1,900 8% 1,400 5% 1% 1% 900 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 8 0 1 9 0 1 0 0 直接人工 包装物 能源 辅助材料 1 1 1 1 2 2 2 3 3 1 1 1 1 2 2 2 3 3 2 3 3 1 1