金融衍生品文献综述.pdfVIP

文献综述 文献综述正文： 近年来，金融衍生品受到了世人极大地关注：一方面， 金融 衍生品呈现膨胀式 发展 ，品种不 断日新月异、合约金额总量成倍增长 , 成为全球金融市场中重要的交易品种。另一方面，金融衍生 品交易中出现的监管不力、道德性风险、外部性因素、信息不对称等弊端逐步暴露 , 给国际金融业 带来了巨大冲击 , 这一现象引起了国内外学界的广泛关注。我国不少学者也涉足这一领域，并已有 了初步的研究成果。本文回顾了国内外关于金融衍生品的经典理论，并对我国金融衍生品发展存 在的问题作了简要的论述。 1、 关于金融衍生品的定义 Frank ·J ·Fabozzi(1998) 认为 , 一些合同给予合同持有者某种义务或者对一种金融资产进 行买卖的选择权。这些合同的价值由其交易的金融资产的价格决定，相应地，这些合约被称为衍 生工具。 ISDA （1994）在一份报告中对金融衍生品作了如下描述：“衍生品是有关互换现金流量和 旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指 数的价格决定。 郭英杰 (2009) 认为，金融衍生品是指从“基础性金融工具”或“传统金融工具”中衍生 AI 出来的新型金融工具， 即根据某种相关的金融资产预期的价格变化而进行定值的金融工具。 其突出 征在于其是其合约性性价值的存在。 江宵 (2009) 认为，所谓金融衍生品，又称衍生金融工具，是指其价值派生于标的资产价格 的金融工具。它主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。 中国银监会指出衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合 约的基本种类包括远期、期货、掉期 ( 互换 ) 和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期 ( 互换 ) 和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。 综上所述： 对于金融衍生品的含义，以往的研究多是从其价值存在特征这个角度来界定 的。大多数理论对于金融衍生品有着一致或相似的理解，即价值依附于原生性金融工具的金融产 品 2、 关于我国金融衍生品发展问题 我国的金融衍生品一直处于不断的探索和发展中，经过比较和归类，有关我国金融衍生品 存在的问题主要集中在以下几个方面。 2.1 金融衍生品自身存在的问题 金融衍生品自身问题指的是衍生工具在产品的设计方式、产品的种类以及产品的创新方面 存在的一些问题。 杨镇源 (2009) 以国债期货为例证实了目前我国金融衍生品在产品设计方面不尽合理，这导 致的直接后果是在实践应用中，金融衍生品的基本功能—转移风险并未发挥出来，多个品种的运 用中风险并未有效转移反而扩大。 曲韵(2007) 指出就目前看来，我国的金融衍生品市场发展仍然存在许多阻力。最主要的原 因是我国的金融衍生工具缺乏金融创新的能力。我国现阶段的金融衍生工具还处在引进阶段，还 未形成强大的自主研发能力，尚不能设计出充分适应我国金融市场风险、具有针对性的金融衍生 工具。 金春宝 , 孔源 , 潘英俊 (2006) 指出我国金融衍生品交易近年来发展较快，但仍然不够活跃， 特别是人民币衍生产品交易。同时他们也总结了我国金融衍生品市场目前存在两个问题 , 即产品种 类单一．应用领域狭窄以及产品同质性高，为客户量身定做的产品有限。基于这些问题，他们提 出了改善金融衍生产品发展的宏观环境以及交易主体的对策。 黄达（ 2003 ）在其所著的书中指出我国目前的金融衍生工具市场仅处于起步阶段。品种少， 规模小。但随着资本市场的发展和金融风险的提高，衍生工具市场必然有较快的发展。当然放开 这一市场，必须做好充分的准备。 2.2 金融衍生品监管方面存在的问题 金融衍生品监管问题指的是管理主体 ( 主要指的是证监会、人行、国家发改会、财