黄金在美元汇率市场中的避险能力研究.docVIP

PAGE PAGE 22 黄金在美元汇率市场中的避险能力研究 摘要：黄金作为一种同时具有双重属性的特殊商品，长久以来在国际金融市场中扮演着重要的角色。由于国际黄金由美元定价，基于黄金的实际价值在短时间内不会发生很大变化的假设，得出当美元升值时黄金名义价格下降，反之亦然的结论。多数学者都认为黄金价格和美元汇率存在显著的负相关关系。本文通过2008年金融危机以来国内外市场的黄金现、期货价格和美元指数对这一关系做了实证研究，并在此基础上通过引入美国CPI这一宏观数据将这7年时间进行分区并且对各个特定区间内两者的相关性做更进一步的实证研究。在此基础上，本文通过构建欧元兑美元汇率和黄金之间的投资组合来研究这一投资组合在特定的时间区间内是否有较好的规避汇率风险的作用并给出汇率投资者一些指导建议。 关键词：黄金价格；美元指数； 特殊区间；投资组合 The hedging ability of gold in the US dollar exchange market Abstract: Gold plays a vital role in the international financial market because of its special quality. The price of gold is based on the US dollar. Based on a assumption that the actual value of gold will not change a lot in a short period of time, a conclusion is drawn that when the US dollar revalues, the nominal value of gold depreciates, vice versa. The majority of scholars find a strong negative correlation between the price of gold and US dollar. This paper uses the price of spot gold and gold futures and the US Dollar Index from 2008 to now (3/2015) to analyze the correlation between them and introduce the CPI of USA to distinguish special periods of time during the 7 years and to analyze the correlation between the price of gold and USDX in these special periods. After that the paper builds up a portfolio using gold and USDX at the same time to analyze whether this kind of portfolio is good to reduce risk of investing the euro dollar exchange rate in these special periods and give some advices to investors. Keywords: Gold price；USDX；Special periods；Portfolio 一、引言 （一）研究背景 黄金作为一种特殊的贵金属，在资本市场上有着举足轻重的作用，布雷顿森林体系解体后，黄金进入非货币化的时期，但黄金并没有完全退出货币领域，其价格仍然是衡量货币和资本市场运营的有效工具。黄金之所以是金融市场不可或缺的组成部分，与其特殊的性质和功能相关。作为一种特殊商品，黄金具有商品和货币的两重性质。作为商品而言，黄金具有良好的物理属性，可以满足工商各业的需求，作为金属货币而言，黄金有良好的贮藏手段和保值能力。黄金的在世界范围内被广泛接受，被各国政府公认为最有效的国际储备。如今金融市场错综复杂，黄金不仅能作为有效的支付手段，良好的避险工具也是各国中央银行执行货币政策的重要手段。如今，黄金在金融市场上的作用更加广泛，除了传统的功能以为还成为了构建投资组合重要的手段。黄金对货币、外汇、资本、保险等市场均有良好的调控能力，金融产品的多样化和衍生化使得如今的金融市场比从前复杂很多，投资者投资黄金，对货币、外汇、资本和保险市场的稳定都有良好的效果。 黄金的正式交易可以追溯到300多年前。其交易历史远远大于其他商品，19世纪初伦敦取代阿姆