食品饮料行业：高端白酒节后需求稳定，股价表现优异-190922(19页).pdfVIP

2019 年09 月22 日 食品饮料行业 高端白酒节后需求稳定，股价表现优异 行业研究周报 陈文倩（分析师） 王言海（联系人） 张向伟（联系人） 推荐 （维持评级） 010 wangyanhai@ zhangxiangwei@ chenwenqian@ 证书编号：S0280118100002 证书编号：S0280119090008 行业指数走势图 证书编号：S0280515080002  酒类产量增速趋缓，利润保持高增 38% 据国家统计局发布的 2019 年 1-8 月酒类产品生产情况统计：产量方面，白 28% 18% 酒/ 葡萄酒分别累计生产508.3 万千升（+1.3% ）/ 2801.8 万千升（+0.4% ）/26.8 8% -2% 万千升（- 20.9% ）。受酒驾入刑、限三公、健康饮酒观念等因素影响，酒类 -12% 总产量增速趋缓。利润方面，2019 年 1-7 月酿酒行业利润总额累计达到947.8 -22% 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 亿元（+19.1% ）；利润维持较高增速主要归因于（1 ）消费升级与品牌集中度 食品饮料 沪深300 提升下，行业竞争格局改善，品牌产品提价与费用投放相对降低；（2 ）啤酒 行业格局稳定，受益增值税改革及华润雪花、青岛啤酒等为代表的龙头企业 相关报告 关厂提价，行业盈利改善。  中秋节后高端白酒需求稳定，全年业绩确定性强 9 月9 日以来中秋白酒需求释放，箱装飞天茅台批价回调，9 月22 日箱装飞 天茅台报价 2300-2400 元（每天变动很大，仅作参考）。为稳定市场价格 9 月 17 日贵州茅台酒销售公司下发了一则《关于经销商提前执行四季度剩余 计划和配售指标的通知》，要求 9 月份发货完毕，确保经销商有酒可售；9 月20 日贵州省投标招标公共服务平台发布了《招标公示》，天猫和苏宁入选 贵州茅台酒全国综合类电商，还有一家尚待公布，总额度400 吨，平台定价 1499 元；一周两策落地传达出茅台公司稳定市场价格的决心。9 月22 日普 五批价 960-980 元；国窖 1573 当日均价780 元左右。目前高端白酒市场需 求稳定，全年业绩确定性强。  非酒板块：原奶价格上涨影响抬升终端乳制品价格 9 月11 日主产区生鲜乳平均价3.71 元/公斤 （+7.5% ），较9 月4 日提高0.02 元/公斤，创2015 年以来新高。受原奶价格上涨影响，9 月13 日牛奶平均零 售价格12.3 元/升，较9 月6 日提高0.04 元/升；酸奶零售价格15.12 元/公斤， 较9 月6 日提高0.04 元/公斤。受非洲猪瘟疫情等因素影响，9 月20 日猪肉 批发价36.14 元/公斤，较9 月12 日提高0.42 元/公斤；零售价格50.38 元， 较9 月12 日提高0.78 元/公斤。  重点标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、青岛啤酒。  风险提示：宏观经济下滑高端白酒需求下降风险，飞天茅台批价下降风险， 啤酒行业竞争加剧风险，原奶价格持续上涨风险，食品安全风险等。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-09-22 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 000568.SZ 泸州老窖 89.0 2.44 3.18 4.04 36.48