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[Table_Title]
食品饮料行业
行业研究/周报
12 月白酒指数大幅跑赢市场
食品饮料行业周报 2021 年01 月04 日
报告摘要: [Table_Invest]
1 月模拟组合:山西汾酒 (25%)、天润乳业(25%)、涪陵榨菜 (25%)、安琪 推荐 维持评级
酵母 (25%)。
白酒:行业近期 “缩量挺价”、经销商大会以及业绩预增公告等系列动作推动板块 [Table_QuotePic]
行业与沪深300 走势比较
情绪持续向好,12 月白酒指数大幅跑赢市场。我们在此前周报中写道,12 月白酒行
业将进入春节旺季前的“缩量挺价期”,板块情绪有望得到逐步提振,我们认为板 150% 食品饮料 沪深300
块行情将以估值切换的名义逐步转入权重股行情。从实际走势来看,虽然部分小酒 100%
表现仍然活跃,但权重股表现也较为亮眼,带动中信白酒指数 12 月涨幅达20.53%, 50%
大幅跑赢上证综指的2.40%和沪深300 指数的5.06%,走势基本符合我们前期判断。 0%
近期多家白酒企业召开2020 年经销商大会或发布业绩预增公告,预计将持续推动白
-50%
酒板块处于乐观情绪中。投资建议方面,仍重点推荐增长确定性组合:推荐贵州茅 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10
台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合,同时关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组 资料来源:wind ,民生证券研究院
合。 分析师:于杰
乳制品:2020 年以来乳企抢奶态势严峻,行业竞争持续趋势性趋缓确定性极高;目 执业证号: S0100519010004
前板块为食品饮料板块估值最低的子板块,配置价值凸显。我们认为,当前两强相 电话: 010
争格局中,蒙牛受制于:(1)丢掉君乐宝,低温及奶粉业务牵制伊利能力下降;(2 )
邮箱: yujie@
成本最大红利期已过,17 年以来原奶事业部利润增量贡献已显著下降;(3)与伊
利品牌差距客观存在,费用投放难以聚焦,在成本红利期已过背景下,空中、地面 分析师:熊航
齐头并进的策略给利润端压力增大;(4 )在行业消费整体疲软情况下,难以通过大 执业证号: S0100520080003
规模渠道下沉获取增量市场份额等种种制约,追赶伊利脚步正在放缓。我们认为, 电话: 0755
伊利通过更有效率的费用投放及更坚定的渠道下沉动作,将逆势实现份额扩张,为 邮箱: xionghang@
未来实现业绩弹性恢复增添砝码。乳企抢奶态势严峻,将从成本端及供给端双重挤
研究助理:郝宇新
压乳企买赠促销行为,行业竞争趋缓确定性极高。目前乳制品板块整体估值处于全
行业最低水平,我们认为未来在整个行业竞争有望呈现边际趋缓走势情况下,板块 执业证号: S0100120070030
估值有望持续得到修复。我们看好整个乳制品板块的盈利趋势性改善以及估值修复 电话: 021
可能。推荐标的排序:伊利股份+天润乳业+燕塘乳业+新乳业+光明乳业。 邮箱: haoyuxin@
调
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