食品饮料行业2020年度策略：白酒与大众品均衡配置，把握优质公司无惧市场风格变化-191222[26页].pdfVIP

食品饮料|证券研究报告—行业深度 2019 年12 月22 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 [Table_Title] 食品饮料行业2020 年度策略 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 山西汾酒 600809.SH 85.88 买入 白酒与大众品均衡配置，把握优质公司无惧市 贵州茅台 600519.SH 1146.3 买入 伊利股份 600887.SH 30.01 买入 场风格变化 资料来源：万得，中银国际证券 以2019 年 12 月20 日当地货币收市价为标准 2019 年以来，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名第 2 ，涨68.5% ，跑赢沪 深300 （涨33.8%）。白酒2019-2020 年处于降速期，个股仍有较多机会， 两条选股思路，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司，关注低 估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种。大众品中最看好乳品，估 值与业绩成长的匹配度较高，龙头竞争格局存在改善预期。关注啤酒，消费 人群变化可推动产品升级速度超预期。白酒与大众品均衡配置，把握优质公 司无惧市场风格变化。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。 支撑评级的要点  市场回顾。2019 年以来，一级行业中，食品饮料涨跌幅排名第2 ，涨68.5% ， 跑赢沪深 300 （涨33.8%）。食品饮料子行业中，白酒和调味品绝对涨 幅排名位列第一、第二，分别为97.0%、46.9% ，啤酒和乳制品绝对涨幅 也均在30%或以上。  白酒2019-2020 年处于降速期，个股仍有较多机会，两条选股思路。1-3Q19 业绩增速略有放缓，上市公司市占率继续上升，茅台供应紧缺，五粮液 新品换