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企业融资渠道及其资本成本计算方式分析 摘要：随着我国经济体制的不断改革发展，资 本市场也迎来了发展的春天，企业的融资渠道也逐渐 多了起来，但是不同的融资渠道其资本成本计算方式 也不一样，资金获取的难易程度也不一样。这就要求 企业在融资时需将税收等因素进行综合考虑，进而形 成适合企业自身需求的最佳资本结构。本文分析了各 类融资来源和特征，进一步指出各类融资成本的计算 方式，为企业融资提供参考。 关键词：企业；融资渠道；成本计算 一、融资的方式和特征 （一）财税融资 财政补贴和税收优惠是政府财税的融资来源。财 政补贴分为有偿补贴和无偿补贴两种，有偿补贴又包 括低息贷款和参政资金参股， 无偿补贴包括财政补助、 科技补助以及政府奖励等，其在一定程度上帮助企业 提高了利润空间，增加了企业的资本权益。而有偿的 财政补贴中包含部分无偿补贴，可以将低息贷款理解 成部分贷款利息的无偿补贴，通过财政参股便是政府 将部分收益转给了政府，这也是一种无偿补贴。 1 / 5 （二）债务融资 债务融资包括银行借贷、明见借贷、发行债券、 贸易融资以及对供应商的预付款、对客户的预收款和 内部各种集资款等。债务的融资来源较为广泛，融资 渠道包括直接融资和间接融资，直接融资又包括债券 市场、民间借贷、融资租赁、供应商、客户以及内部 员工等多种渠道，间接融资主要以银行等金融机构为 渠道。 其中，从客户和经营商处获取的资金在经营融资 范畴之内。 商业信用融资、贸易融资以及通过物流银行的融 资都属于经营融资。商业信用融资是指在商品交易的 过程中出现延期交货而产生预收货款，进而形成借贷 关系进行融资，是企业短期融资的一种；贸易融资指 的是企业运用一定的贸易手段和金融方式使现金流量 增加的融资方式；物流银行融资是通过质押贷款，实 现供应链上的融资。 （三）股权融资 股权融资主要来源于对内融资和对外融资。对内 融资是指理论累积和计提折旧；对外融资是指吸引风 险投资及资本市场发行的股票融资，股票又分为优先 股和普通股。股权融资的优点在于不必还本付息，但 2 / 5 是具有一定的风险性且发行费用较高。 二、各类融资成本的计算方式 （一）一般公式的计算 在具体计算方面资金成本的计算方式一般通过成 本率进行计算， 表达公式为： 资金成本率 =资金占用费 / （筹资总额-筹资费用） *100% 。那么如何解释这一公 式呢？为何将筹资费用作为分母的减扣项而不将其作 为分子的加项呢？从理论上来讲也可将其作为分子的 加项，但在实践中将其作为分母减项会更加精准，原 因如下：资金成本就是预计付现成本，在筹资时它的 费用已经在事前作为一次性费用支付过了，在资金使 用期间无需进行预计维持付现；其次在对分母减扣筹 资费用后便形成了筹资净额，在使用资金时，企业利 用的也是净额资金而不是总额。根据配比原则，使用 费用才能和筹资净额配比；另外从出让资金的投资者 角度分析，资金成本与投资报酬有决定性关联，而投 资报酬主要是其在投资期间获取的收益，由此可见， 投资者的收益并不是筹资费用，所以将其作为分子计 入投资报酬还是不合情理。 （二）债券成本计算 债券成本计算包括两种方式，一种是直接法，一 种是间接法。直接法是通过预测计算所涉及的项目， 3 / 5 进一步确定成本。在计算过程中，可采用名义利率法 和实际利率法，实际利率法更为准确。 比如：某公司在筹资前通过对市场预测，想要发 行面值为 1000 元、票面利率为 12%、还本期限为 30 年、债关为半年付息一次。 如果成本发行率为 1% （即 发行一张付费 10 元），税率是 33%，计算此债券的筹 资成本率： 名义利率法： 负债成本率 =12%* （1-33%）=8.04% 实际利率法：在将筹资费用和溢