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PAGE PAGE 22 我国上市公司实施股权激励的影响因素研究 摘要：股权激励，是一种通过授予管理层股权或期权而使管理者与股东利益趋同，从而降低企业代理成本的激励方式。20世纪末，它在西方发达国家早已得到广泛的应用。近年来，我国一些上市公司纷纷实施股权激励政策，但仍然有大部分上市公司未选择实施。本文基于国内外已有文献，运用逻辑回归模型，从公司治理层面和公司特征层面研究了我国上市公司实施股权激励的影响因素，并给出研究结论。最后，论文针对我国存在的资本市场、股权激励相关法律法规、公司治理结构不完善等问题，对相关监管部门及企业提出了一些优化建议。 关键词：股权激励影响因素公司治理公司特征 Research on the influencing factors of the implementation of equity incentive in Chinas listing Corporation Abstract: Equity incentive is a kind of incentive method to reduce agency cost, which is the way to reduce agency costs between senior managers and shareholders by granting equity income of senior managers. At the end of twentieth Century, it has already been widely used in western developed countries. In recent years, some listed Corporations in China have adopted equity incentive policy, but a large number of the company did not choose to implement equity incentive policies. Based on related domestic and foreign literatures, this paper studies the factors of China’s Listed Companies in the implementation of equity incentive effect from the corporate governance level and feature level, and gives a conclusion. Finally, in view of the problems existing in our country’s capital market, related laws and regulations and corporate governance structure, this paper puts forward some suggestions to the relevant regulatory authorities and enterprises. Keywords: Equity incentive Influence Factors Corporate governance Corporate feature 一、引言 （一）股权激励的概念界定 股权激励是企业推行的一种长期激励机制，目的在于激励和留住核心人才。企业通过给经营者一定的股权或期权，经营者通过自身努力改善公司业绩，提升公司股价从而获取个人利益。通过这种方式，经营者与企业所有者在一定程度上能结合形成利益共同体，经营者与股东共同承担经营决策过程中的风险，共享企业利润，最终实现企业价值最大化，实现组织和个人的双赢。 股权激励的对象往往是董事，高级管理人员等关键员工，但除此之外，部分公司也同样对中层或低层员工实施股权激励政策。部分上市公司授予中低层员工部分股权，其实质也是承认了中低层员工的价值。上市公司通过支付受激励对象部分股权收益的形式，使他们的个人利益与公司绩效挂钩。因此，股权激励也是构成员工薪酬政策的重要组成部分，好的股权激励政策可以使员工与股东利益趋同。 （二）研究背景 股权激励最早出现在20世纪50年代的美国，部分知名企业首先对企业核心技术人员和高级管理人员授予股权，将股权收益作为高管的部分报酬，这使得高管为了谋求高额收益而不得不努力经营，改善公司业绩，从而提升公司市场价值。美国硅谷能得以高速发展与股权激励政策不可分。从1980到2000的20年间，美国的股权激励政策再一次得到了飞速发展，同时，这一期间，美国关于股权激励的政策法