我国上市公司税收负担与资本结构的关系研究——基于制造业上市公司的实证研究.docVIP

PAGE PAGE 25 我国上市公司税收负担与资本结构的关系研究——基于制造业上市公司的实证研究 摘要：2008年税收改革实施以后，我国企业的所得税税负有了很大的调整，而对于能够在税前扣除的债务筹资的利息费用，税法也有了更加明确地规定。改革实施这么多年来，这些规定对我国企业的债务融资决策或多或少会产生影响。鉴于此，本文通过对分析我国制造业上市公司在税改之前和之后债务结构的变化来研究企业所得税与资本结构之间的关系。并以此探究税收改革对上市公司资本结构的影响。 关键词：税收改革资本结构债务结构 A Research Of The Correlation Between The Tax Burden And Capital Structure In Chinese listed Companies —Analysis Based on Manufacturing Listed Companies Abstract: After the implementation of the 2008 tax reform, Chinas enterprise income tax has greatly changed. Tax law has been stricter with the interest expense deduction. Over the years, these provisions of the debt financing decision of enterprises in our country will be more or less affected by the reform. In view of this, this article through the analysis of Chinas manufacturing listed companies before and after the tax reform in the debt structure changes to study the relationship between capital structure and corporate income tax. And explore the impact of tax reform on the capital structure of the listing corporation. Keywords: Tax reform; Capital structure; Debt structure 一、引言 （一）研究背景和意义 1．研究背景 我国税法规定，企业的债务筹资利息可以在税前扣除，这为企业进行融资决策和税收筹划提供了一个很好的方向。根据资本结构理论，税率越高，债务的税收收益越高。而2008年新企业所得税法的实施，统一内、外资企业的法定税率为25%，对于我国企业来讲，事实上是降低了法定税率。但是新企业所得税法对于可以税前扣除的利息支出，则做出了更加明确的限定。比如，企业向非金融机构、关联方、自然人借款的利息支出只能在税法规定的范围内扣除，而向正规金融机构的借款则允许在税前全额扣除。从这些限制上可以看出国家为了防止企业通过不正规的结款方式避税，更偏向于让企业向正规金融机构借款。那么，在税法实施之后，企业的资本结构因税率的降低是否受到影响，债务融资结构是否因税法的相关规定而更偏向于银行借款呢？本文希望通过相关的研究探究所得税改革的影响。 2．研究意义 研究企业所得税对资本结构的影响首先可以探究资本结构理论在我国现行资本市场和税收制度下的适用程度，为国家进行税制改革提供一定的建设性意见。同时，对于我国企业面对所得税税率变化而进行资本结构的调整也有一定的现实意义。 （二）文献综述 国内外对企业所得税与公司资本结构关系进行了大量的研究，而最早源于Modigliani和Miller（1958）的MM理论。之后的研究在基于MM理论的基础上对其进行了假设放宽，引入企业所得税变量、个人所得税变量以及破产成本、代理成本等变量进一步完善了与企业所得税有关的资本结构理论。本文综述从理论和实证两大方面进行总结 1．与企业所得税有关的资本结构理论沿革 MM理论（1958）认为，完美市场条件下，企业的价值与资本结构无关，但是这一结论的提出是基于严格的假设之下的，其中之一便是企业没有税收负担。随后，Miller（1963）放宽了这一假设，在MM理论中加入了企业所得税因素，从而得出，债务融资能够提高公司价值的结论。并认为企业最优的资本结构是100%负债经营。 随着资本结构理论研究的不断深入，Miller（1977）又在修正的MM理论基础上加入个人所得税因素，通过公式推导出企业所得税和个人所得税都影响