2022年海外宏观形势展望和分析报告：美联储2022年转鸽.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 证券研究报告 发布时间：2021-12-03 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 宏观年度报告 美联储2022 年转鸽的可能性极低 2022 年海外宏观形势展望 报告摘要： 相关数据 [Table_Summary] 基于对美国通胀、就业和经济形势的分析和预测，结合加息周期的历史 研判，我们预计明年美联储至少将有2 次加息。通胀方面，当前在供给 端的供应链危机和供需错配的冲击下，叠加需求端财政政策直升机 式的刺激，致使美国通胀高企。预计未来通胀有一定下行空间，但下行 速度与幅度预计都有限。从历史经验来看，2022 年加息的通胀条件已经 达成。第一，当前通胀的重要推手能源、二手车和交通运输在明年下半 年或均有不同程度回落，但是基于对供应链恢复的缓慢预期，通胀回落 较缓。第二，房价近来在原材料价格上涨和劳动力短缺的影响下持续攀 [Table_Report] 升，在房价的粘性特征以及上涨的强烈预期下，住房相关物价未来极有 相关报告 《【东北证券宏观】财政前置，地产退热》 可能压缩通胀下行的空间。第三，在工资-物价双螺旋机制的推动下，即 - 便供应链问题稍有缓解，企业生产成本对物价抬升的推力依旧存在。第 《【东北证券宏观】胀放缓，滞未消》 四，当前较高的通胀预期已在助长恐慌性消费，助推通胀进一步上涨， - 在疫情形势不确定的担忧下，通胀的自我预期或将增加通胀的持续性。 《【东北证券宏观】美国通胀预计仍将上行，需 就业方面，从当前非农数据和失业率数据来看，就业市场改善的趋势明 警惕变种病毒风险》 显，同时由于劳动参与率短暂回升后稳定在新的低位水平，因此美国就 - 业恢复的主要参考指标为失业率。我们预计失业率会继续缓慢下行，到 《【东北证券宏观】2022 年通胀将相当温和》 明年年中或降至历史低位。经济形势方面，当前市场对美国经济复苏保 - 持相对乐观，2022 有望持续缓慢恢复。基于研究机构经济预期，2022 年 《【东北证券宏观】发达国家通胀爆表，中美经 内美国经济增速前高后低，实际GDP 同比增幅年内逐渐回落，但我们计 贸关系动向待观察》 算GDP 三年复合同比后发现美国的经济正缓慢恢复，自2022 年第二季