2022年宏观经济与大类资产配置展望分析报告：凤凰浴火.pdfVIP

宏观经济| 证券研究报告— 深度报告 2021 年12 月4 日 [Table_Titl e] 凤凰浴火 2022 年宏观经济与大类资产配臵展望 [Table_Summar y]  2022 年海外复苏前景差异较大。疫情依然是全球复苏的扰动因素，疫 苗接种进度的差异加剧全球复苏的分化。对发达国家和地区来说，首 要问题是通胀和收紧货币政策，美国经济复苏基础较好，需求复苏叠 加能源价格上涨，通胀压力将维持在较高水平，预计美联储加息大概 率不止一次，最早在2022 年4 月加息预期就会开始明显反应在资产价 格当中；欧洲复苏基础不如美国牢固，且当前重新受到新冠疫情困扰， 但欧央行在货币政策指引方面有望与美联储保持方向上一致；日本 2021 年三季度实际GDP 环比下行，经济复苏乏力，但通胀压力整体不 大，预计货币政策仍将维持宽松。对新兴国家和地区来说，2022 年风 险因素出现的概率较大，冲击主要来自美国加息、美元指数不弱等外 在因素，以及新兴国家与发达国家经济增速差明显收窄、自身负债率 偏高等内在因素叠加。  中国2022 年经济增速较2021 年回落，但从季度增速看，呈逐步抬升趋 势，从节奏上看更像复苏而非市场所担忧的‚滞涨‛。供给端约束有望 减轻，工业增加值增速逐步抬升；受疫情扰动和收入回升缓慢影响，消 费复苏斜趋缓；在需求复苏和货币信贷支持背景下，制造业投资稳步增