2022年年度投资策略增量资金展望分析报告：青山不老，活水长存.pdfVIP

策 略 研 究 策略研究 [Table_MainInfo] [Table_Author] [Table_Title] 2021.12.05 青山不老，活水长存 A ——2022 年年度策略增量资金展望 股 策 本报告导读： 略 展望2022 年，预计全年资金净流入2.1 万亿元，同比小幅下降1031 亿元。2022年资金增量边 际放缓，结构上看，外资流入放缓，内资定价权边际抬升，私募增长有望成为2022年最大亮点。 专 摘要： 题  A股市场源头活水：无风险利率的下行与资本市场制度开放。1）从时间维 [Table_Summary] 度来看，无风险利率的锚定物先后经历从信托产品收益率→城投债收益率 →理财产品收益率的逐渐演变，当前以银行理财产品预期收益率表征的无 风险收益率仍持续下滑。于此同时，在“房住不炒”的地产政策总基调下， 随着地产融资的收缩以及房产税的推出，市场对房价的悲观预期或将延 续，“资产荒”现象加快凸显，民众资产配置向权益市场转移将成为长期趋 势。2 ）随着注册制、退市制度等资本市场制度的改革与完善，权益市场将 逐步发挥优胜劣汰功能，优质权益资产将日趋丰富，投资产品将不断创新， 投资风险对冲工具亦将不断完善，吸引海内外投资者增配A 股权益资产。  2022年无风险利率呈 “K”型结构，中低收入人群的无风险利率小幅上行， [Table_Report] 而高净值人群的无风险收益率明显下行，私募规模增长有望成为2022年 相关报告 最大亮点。随着房产税改革的推进，房地产价格下行预期或将延续，高收 国君策略2022 年年度金股组合 入人群的无风险利率继续下行，但在经济与居民收入增速放缓与CPI上行 2021.12.04 证 环境中生活成本抬升的背景下，中低收入群体的无风险利率将小幅抬升， 拥抱低碳、科技、共富的高质量发展新时代 整体无风险利率将呈现K型结构。与之相对应，2022年公募资金流入预计 2021.12.04 券 放缓，增量资金入市为5738亿。而对于高净值人群而言，并逐步引导资产 寒冬之后，消费乾坤 研 配置向权益资产转移。2021 年私募基金规模经历快速增长，Q3 私募资产 2021.12.03 究 规模同比增长高达76% ，预计全年增量资金入市为8816 亿。而 “资产荒” 山谷中亦有好风景 背景下，2022 年私募基金规模增长延续，预计增量资金入市为7944 亿。 报  资产管理机构权益投资有望边际改善：1 ）资管新规过渡期结束，券商资管 硅料降价预期强化 2021.12.02 告 和信托规模收缩趋势有望缓解，理财产品的权益类资产占比小幅抬升。 2021.12.02 2021 年底，资管新规过渡期结束在即，去通道、降杠杆的至暗时期已过， 预计后续信托与券商资管规模收缩趋势有望缓解，同时在地产公司频繁暴 雷背景下，信托、券商资管等投向地产相关金融产品的比例将减少，对权 益资产投资比例将相应抬升。而在理财产品方面，公众对理财产品的风险 偏好或将小幅抬升，权益类资产占比将小幅抬升。预计2022年信托和券商 资管的资金净流出分别为363 亿和 571 亿元，银行理财净流入为 1422 亿 元。2 ）保险类资金入市平稳推进，资金净流入规模有望抬升。在保险资管 方