中美比较视角下股权众筹发展研究.docVIP

PAGE PAGE 16 中美比较视角下股权众筹发展研究 一、 众筹的概念 （一） 众筹概念的出现 众筹议自英语“Crowd-funding”， 这个词首次由美国学者迈克尔·萨利文提出。在2006年，他利用Crowd-funding一词解释Fundavlog——他所建立的融资平台——的核心思想，在这个平台上项目发起人可通过播放视频进行项目融资。 在2008年金融危机之后，经济发展速度严重受阻，数以百万计人数去工作，当时传统银行不愿意放贷。而企业家开始在其他地方寻找资金，不通过传统的资金来源，他们变得有创造性，一些初创企业开始依赖互联网向大众筹集资金，众筹有组织的出现了，利用这种新的融资形式解决了企业在初期筹集资金所面临的困难。网上众筹筹资平台，一个新兴的资本筹资方法，在经济增长中起着至关重要的作用，这一波全新的“偶然创业”让LDJ资本和Soho Loft创始人大卫·德瑞克形容为“拯救了世界”。 这种模式的兴起打破了传统的融资模式，向大众融得资金，而不再局限于向风投等机构融资。 2009年一家众筹网站Kickstarter正式上线。通过网站平台向大众为优质项目筹集资金，网站项目包括电影、音乐、美术和摄影等众多分类,网站运营以来帮助数百个项目筹集了十多亿美元的资金，使得更多人通过这种模式获得资金可以去实现自己的梦想。 不到十年的时间，众筹已经在包括澳大利亚，英国，荷兰，意大利和美国的发达经济体获得了很大支持。这个令人振奋的现象正在蔓延至整个世界，2009年全世界众筹融资额仅5.3亿美元，到2012年迅速增长至27亿美元，2014年竟达到610亿美元，全世界众筹市场如此态势高速增长，根据各方（艾瑞统计，2013；中国电子商务研究中心，2014)预测，２０１６年全世界众筹融资额将达到２０００亿美元。 与此同时也吸引了发展中国家的极大兴趣，有预测，到2025年发展中国家众筹融资额将近960亿美元。中国从2011年开始陆续出现了类似的众筹平台，虽起步较晚，但被社会看好，预计到2025年中国众筹融资额在500亿美元（The World Bank，2013）。 （二） 国外众筹概念 众筹发展时间较短，一直以来没有统一的学术界定。这里梳理了国外学者在权威刊物上发表文献对众筹概念的界定(见表1) 表1 国外学者对众筹的概念界定 研究者／机构（年份）众筹界定 Ｍｉｃｈａｅｌ Ｓｕｌｌｉｖａｎ（２００６） 在维基百科中将众筹定义为群体性的合作，人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项目［２］。 Ｓｃｈｗｉｅｎｂａｃｈｅｒ等人（２０１０） 众筹就是一个项目或创意向一群个体融资，而不是向专业的金融机构筹集资金，目前仍处于萌芽阶段［３］（Ｐ１－２３）。 Ｂｅｌｌｅｆｌａｍｍｅ等人（２０１１） 众筹就是一种公开招标，新企业通过互联网，以募捐形式，或某种形式的回报、投票权作为保证，让公众提供资金，支持他们实现特定目标［４］（Ｐ１１－１３）。 Ｂｅｃｈｔｅｒ等人（２０１１） 众筹融资过程就是通过社交网络向公众传递信息的过程，公众通过提供资金可以参与到项目中［５］（Ｐ９５１－９５７）。 Ｇｏｒｄｏｎ等人（２０１２） 众筹是集体评价和大众筹资的独特组合，公众通过投资选择要支持的项目，扮演评价项目的角色［６］（Ｐ１－４８）。 Ｊｕｌｉｅ等人（２０１２） 认为Ｂｅｌｌｅｆｌａｍｍｅ等人的定义过分关注与资本的交换，应强调众筹过程中公众提供资本的同时还提供了知识产权［７］（Ｐ１－１１）。 Ｍｏｌｉｃｋ（２０１３） 基于Ｓｃｈｗｉｅｎｂａｃｈｅｒ等人的定义提出众筹是个人和组织通过互联网从相对数量较多的公众那里获得相对数量较少的资金，作为项目的启动资金［８］（Ｐ１－１８）。 IOSCO（国际证监会组织）（2014） 通过互联网,从大众获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。［9］（P4） 综上所述，本文将众筹做出如下界定：众筹是通过互联网，向大众筹集捐款或投资资金，为企业或其他组织融资的活动。 （三）Crowd-funding 的中文解释 在中国，形成了Crowd-funding的几种主要翻译方法： 1．云募资。这是国内最早译法。2011年1月11日，网易介绍了一个使用了Crowd-funding模式的澳大利亚网站，报道《F ：为软件开发者筹集经费》中首次使用了“云募资”的译法。 2．众筹。2011年2月寒雨（笔名）首次在其文章《众筹的力量》中将crowd-funding译为众筹，文章登于《创业邦》杂志。 3．密集型筹资。2011年4月7日，《权益密集型筹资——开启“共生型”金融新时代》文中将《英国卫报》上名为的《Crowd-funding Equity - the New Age of Co-created Finance》新闻中crowd-fu