A股核心产业赛道述评月刊：2022，我们如何选择.docxVIP

投资策略定期报告 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 安信策略产业赛道——研究框架 安信策略面向未来十年的产业赛道研究 顶层框架主要用于在新政治经济学理论指引下构建产业政策与理论依据、产业驱动力与变量、产业优先次序以及产业验证信号并结合十四五规划的五维产业发展框架。 中长期框架主要用于确定一年及以上时期的产业赛道投资主线。以产业生命周期和行业竞争格局为核心，以全球竞争力为辅助，建立起产业生命周期为 X 轴，行业竞争格局为Y 轴的评估体系，优先选择行业竞争格局改善且产业生命周期处于成长的产业赛道。全球竞争力作为框架辅助研究，主要针对例如宁德时代这种千亿到万亿的投资机遇评估。评估频次为：年度/半年度，产业生命周期和全球竞争力年度评估，即每年年报披露日； 行业竞争格局半年度评估，即每年年报和中报披露日。 短期框架主要解决一年内的行业轮动问题，认为景气变化是行业短期轮动最核心的依据， 把握阶段内行业涨幅胜负手。景气按照研究对象分为产业链景气、行业景气；按照研究 内容为绝对景气水平评估与边际景气变化评估。月度行业轮动仅考虑景气边际变化水平， 季度行业轮动考虑景气边际变化水平外，还需要考虑景气绝对水平和估值水平，年度行 业轮动则将估值因素的占比提高至 50%。评估频次为：月度，即每月月底。 实战落地框架主要解决投资组合问题，也就是一旦确定产业赛道后如何能够快速自上而下筛选出可以投资的上市公司标的。评估频次：季度，即财报披露日。 图 1：安信策略面向未来十年的产业赛道研究 资料来源：wind， 图 2：安信策略产业赛道评估框架和思路 资料来源：wind， 安信策略产业赛道——产业生命周期评估 政策与需求为驱动核心：2022 年“双碳+稳增长”+“智能化”。回顾历史十年，我们发现， 政策及需求在产业赛道的驱动最为关键。结构层面，市场行情整体向下时，对政策驱动赛道的关注更显价值；而当整体行情上扬，需求重要性凸显。赛道层面，当前 2022 年“双碳+ 稳增长”政策驱动的交集是绿电产业链；需求驱动的交集是智能化。我们认为 2022 年供给扰动带来的赛道选择偏向于短期，长期仍然把握政策驱动与需求驱动，重点关注处于加速成长期的赛道。 图 3：历史十年产业赛道变迁及驱动因素复盘 资料来源：Wind， 基于产业生命周期底层定量模型构建，结合预期定性判断，我们总结得出以下产业生命周期全景图谱，其中，智能化为位处加速期赛道的主旋律，可关注网络安全、半导体、智能汽车 全产业链、消费电子等。 图 4：安信策略产业赛道产业生命周期评估（部分展示） 资料来源：wind， 图 5：安信策略产业赛道产业生命周期与竞争格局评估（部分展示） 资料来源：wind， 安信策略产业赛道——部分产业空间预测 智能化产业在未来四年增速总体较高，基本均能维持于 20%之上。其中，车载激光雷达以及智能新能源车值得重点关注，其 2021-2025 年预计复合增速分别有望达 219.84%、57.70%；新能源方面，在政策要求下，新型储能增速有望达 65.49%，亦将为又一快增长板块。 图 6：部分产业空间预测 资料来源：国家能源局，IHS Market，灼识咨询，艾瑞咨询， 头豹研究院，36 氪，天猫国际， 扫地机器人预计将于 2022 年进入高速渗透期，年末渗透率有望达到 7.00%，2024 年有望达到 12.00%；金融方面，以远程视频银行为代表的线上化方案预计获得快速增长。据预测，远程视频银行底层技术平台规模于 2022 年年末预计将达 4.1 亿元，2021-2024 年平均复合增速预计将达 133.73%。 图 7：部分产业空间预测 资料来源：国家能源局，IHS Market，灼识咨询，艾瑞咨询， 头豹研究院，36 氪，天猫国际， 安信策略——核心产业赛道盈利预测 图 8：核心产业赛道盈利预测（基于一致预期） 资料来源：Wind， 注：根据 wind 一致预期 1 月核心产业赛道 2021 年一致预测净利润环比变动居前的为：智慧农业（+24.43%）、氢能（+4.92%）、光刻胶（+4.85%）、航运港口（+4.58%）、水泥（+4.51%）、基础化工 （+3.68%）、智能电网（+2.80%）、仿制药（+1.75%）、5G（+1.55%）、纺织服装（+1.39%）。 1 月核心产业赛道 2022 年一致预测净利润环比变动居前的为：航运港口（+43.06%）、智慧农业（+31.60%）、生物育种（+29.98%）、光刻胶（+16.96%）、LNG（+5.72%）、氢能（+5.37%）、仿制药（+5.27%）、水泥（+5.04%）、基础化工（