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宏观金融 宏观金融 股指 中性 投资建议：轻仓试多 行情分析及热点评论： 俄罗斯开展在乌克兰境内的军事行动，摧毁了乌克兰地面 74 个军事目标，切尔诺贝利核电站被俄军控制。美英欧宣布对俄罗斯新一轮严厉制裁，但未涉及能源行业和 Swift。美联储多位官员表态，目前货币政策立场暂不因俄乌局势做出改变。 欧洲央行鹰派官员态度转变：乌克兰冲突可能会推迟央行退出刺激政策的计划。美股盘中大反转，道指震荡近千点，纳指涨超 3%。今日激进策略轻仓试多，如若高开则不宜参与。 黑色建材 黑色建材 钢材 震荡 投资建议：震荡偏弱运行。行情分析及热点评论： 周四，唐山迁安地区普碳方坯报 4600（-50）元，杭州螺纹 4840（-70）。随着冬奥会结束，钢厂复产，螺纹钢产量回升，不过受疫情、天气、资金等因素影响，下游需求恢复不及预期，本周库存增幅较大，螺纹钢库存高点会超过此前预期的 1300 万吨。另外，国家发改委持续调控铁矿石与煤炭价格，对黑色系有所影响。宏观政策方面，1 月社融数据超预期、地产政策持续放松，目前建材需求仍处于恢复通道中，钢材向好预期尚无法证伪，预计钢价短期偏弱震荡，关注 4500 附近支撑。 铁矿石 中期承压 投资建议：中长期逢高空行情分析及热点评论： 周二，PB 粉-18 至 871 元/吨；超特粉+28 至 540 元/吨。供应端澳巴发运本周降低（澳减巴增），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周小幅上升。需求端， 本周铁水产量较上周仍有少量下滑，考虑到冬奥会减产临近尾声，在现货生产仍存在一定利润的情况下，钢厂存在复产预期，后期需求有望一定回升。库存上，港口库存升高、压港库存下降，钢厂库存小幅上升，整体库存基本不变，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，处于历史中高水平，基本位于全球矿山成本线上方。 短期，钢厂复产对矿石需求存在一定支撑，但政策压力明显。 长期上，钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难大幅放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。 玻璃 投资建议： 行情分析及热点评论： 周二，沙河市场报价 2236 元/吨，较前一日-0 元/吨。供应端，目前煤制利润中高、气制利润较高，在当前利润水平下，年初玻璃减产预期及兑现可能性有所减弱，供应端将较预期更为宽松。需求端，近期投机需求较强，终端实际需求尚未完全启动，后期关注地产复工进度，应注意到部分企业当下资金仍较为紧张，在存在回款担忧的情况下，真实需求仍待观察。库存来看，转升为降，关注后期去库速度，考虑到前期贸易商拿货较多，库存结构相对不利。 玻璃现货开始上涨，厂商压力相对较小（资金及库存上）。但在真实需求启动前，前期过度乐观推高价格及当下生产的高利润使玻璃基本面恶化，中下游需要消化阶段性投机库存，基差仍有进一步扩大的可能。短期以震荡偏弱的观点对待，情绪转变需要超预期去库支撑。 铁合金 震荡运行投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 硅铁：周四，内蒙 72 硅铁出厂价+0 元至 8650 元/吨，青海 72 硅铁出厂价+0 元至 8650 元/吨。在成本端，兰炭价格下降，宁夏、内蒙电费下调。供给端，内蒙“十四五”节能规划通知书对硅铁的产量影响有限；宁夏地区大多数企业已复产，硅铁增产空间有限；后期需关注陕西产区的政策变化。目前，硅铁企业开工率在 51%以上；独立硅铁企业日均产量 2.86 万吨，环比增 0.12 万吨。而在需求方面，随着冬奥会的结束，硅铁的需求在后期或有一定幅度的上涨；但因接下来残奥会和十二大的召开，需求量并不会有太大的提升。库存端，前期孱弱的需求使得硅铁厂库大幅增加，随着钢厂的复产， 厂家开始逐步去库。总的来说，后期主产区产量增幅有限，需求有提高预期，盘面价格或随钢厂的复产而提振，但鉴于期货价格高度升水，期间或出现回调可能。 硅锰：周四，内蒙硅锰（FeMn65Si17）市场价-0 元至 8050 元/吨，广西硅锰（FeMn65Si17）市场价+0 元至 8100 元/吨。在原料端，锰矿、焦炭价格略微上调，广西地区电价降 0.6 元至 0.72 元/度。供应端，内蒙古自治区下发的“十四五”节能规划通知书以及内蒙大厂产能置换消息则提振了市场信心；宁夏地区硅锰生产厂家持续复产；广西百色受疫情目前已好转，运输阻力消除，后期产量或有提振。据Mysteel 数据统计，上周，硅 锰企业开工率为 66.74%，环比上涨 3.53%，而日均产量为 28605 吨，环比增 1212 吨。在需求端，钢材产量将随河北地区钢厂限产的放开而上行。目前库存高位。总的来看， 后期需求将增加，需着重关注产量的变化。广西电费的下调降低了底部支撑，后期盘面或将震荡运行。 动力煤