基本金属稳增长在进行，基本金属反转机会.docxVIP

有色金属行业年度策略报告 有色金属行业年度策略报告 9/75请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/75 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年回顾：政策因素主导金属行业，盈利波动幅度巨大 钢铁：全年业绩同比高增，但三季度业绩增速出现下滑 2021 年，钢铁行业迎来了业绩爆发期。但是指数整体表现在三季度逐步走弱，整体 波动较大。截至 12 月 17 日，钢铁申万指数报收 3050.22 点，全年涨幅 36.33%，在所有板块中排名第 5。 截至到今年三季度，重点钢铁上市公司业绩均同比取得较大增长。其中，Q1、Q2 业绩处于快速上升极端，Q3 环比出现回落。我们认为，Q3 钢铁企业业绩环比下降主要由于成本端的明显抬升、下游行业限电影响需求、同时下半年减产启动，部分钢铁企业单季度产量受到影响。 表 1：重点上市钢企三季度业绩情况（亿元） Q1 Q2 Q3 代码 公司 归母净利润 同比（ ） 归母净利润 同比 （）） 归母净利润 同比 （）） 000959.SZ 首钢股份 10.44 428.16 23.9 633.98 23.9 273.51 000709.SZ 河钢股份 4.82 110.99 10.4 126.93 8.48 78.84 000778.SZ 新兴铸管 4.33 20.49 8.99 75.89 5.83 1.51 000898.SZ 鞍钢股份 15.2 420.55 36.63 1661.06 23.06 179.52 000761.SZ 本钢板材 6.87 285.73 15.22 1886.02 15.69 5334.49 600808.SH 马钢股份 15.11 300.33 31.33 620.32 18.83 152.79 000825.SZ 太钢不锈 18.65 1148.53 28.7 551.31 20.62 329.23 600581.SH 八一钢铁 1.94 201.44 10.8 315.3 9.55 309.18 601005.SH 重庆钢铁 10.92 26078.1 16.05 1269.35 1.83 -26.63 600010.SH 包钢股份 7.34 326.66 20.3 397.52 10.14 1119.57 600282.SH 南钢股份 9.8 112.38 12.81 95.79 12.08 35.57 600126.SH 杭钢股份 3.59 151.7 6.27 163.77 6.34 75.7 600782.SH 新钢股份 9.71 88.83 14.34 147.42 10.25 29.25 600507.SH 方大特钢 5.53 103.7 9.24 68.07 6.64 -1.68 002110.SZ 三钢闽光 9.24 61.87 18.05 198.59 6.29 -20.83 600022.SH 山东钢铁 6.17 2029.34 14.86 369.5 7.52 209.94 000932.SZ 华菱钢铁 20.54 81.06 35.21 86.39 21.89 20.68 600307.SH 酒钢宏兴 4.76 270.52 14.7 649.03 5.36 21.44 600569.SH 安阳钢铁 2.06 159.2 5.64 7689.11 2.6 -27.73 600019.SH 宝钢股份 53.59 247.85 97.2 294.82 65.12 68.61 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 成本端：Q3 消化高价铁矿库存叠加煤炭价格大涨，导致成本抬升 从钢铁生产过程中最重要的原材料（铁矿石、煤炭）价格来看，三季度出现一涨一跌 的走势。进入到 7 月下旬，中国铁矿石价格指数由高位的 232.2 点，快速下行至 9 月末的 140.5 点，后期虽有反弹，12 月 17 日报收 127.2 点，较高点降幅达到 45.2%。 于此同时，焦炭价格在 7 月份开始快速上涨。截至 12 月 17 日，唐山地区二级冶金焦及山西地区喷吹煤报收 4160 元/吨、2375 元/吨，较今年二季度均价上涨 67.33%、105.86%。 有色金属行业年度策略报告 有色金属行业年度策略报告 10/75请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/75 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：2020 年至今中国铁矿石价格指数（CIOPI）变化情况 图 2：2020 年至今煤炭价格变化情况 1000 800 600 400 200 0 6000 到厂价(含税):二级冶金焦(A13.5 ,0.7 S):唐山 日 元/吨 到厂价(含税):二级冶金焦(A13.5 ,0.7 S):唐山 日 元/吨 车板价:喷吹煤(Q7250,