基础化工行业2022年投资策略报告.pptxVIP

⚫ 基础化工行业Q3回顾：持续高景气，价格创新高 投资策略一：大宗商品价格有望回归合理区间，中游企业盈利环比改善可期 投资策略二：新能源赛道如火如荼，深度拥抱产业链正当时 重点推荐标的：华软科技、纳尔股份、硅宝科技 2 3 基础化工行业Q3回顾：持续高景气，价格创新高 4 2021年以来，得益于有效防疫措施，我国经济率先恢复。2021年1季度，我国GDP增速为18.3 ，相比2020年 1季度上升25.1个百分点，创造1978年改革开放战略实施以来的最高纪录，GDP增速基本恢复至疫情之前水平。 同时工业增加值在2月也大幅上调至52.3 ，我国经济稳定恢复增长较快，整体呈现倒V走势，内需增长强劲。 后疫情时期国内经济率先恢复，内需增长强劲 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 0.0000 50,000.0000 100,000.0000 150,000.0000 200,000.0000 250,000.0000 300,000.0000 350,000.0000 2011-12 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 GDP:现价:当季值（亿元） GDP:不变价:当季同比(右) -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 工业增加值：当月同比 图1 中国GDP当季同比增速 资料来源：Wind，太平洋证券 图2 工业增加值：当月同比 资料来源：Wind，太平洋证券 5 化工行业持续高景气 行业指数大幅跑赢大盘 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 企业景气指数:即期指数:化学原料及化学制品制造业 企业景气指数:即期指数:化学纤维制造业 资料来源：Wind，太平洋证券 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 基础化工(申万) 沪深300 资料来源：Wind，太平洋证券 2021年全球原油需求强劲回暖，国际油价顺势攀升。同时受“煤荒”影响，天然气价格上涨，碳中和目标 推动化工行业供给侧改革，促能源结构向绿色低碳转型，行业景气度持续提升。自二季度开始，由于国内外需 求上升和下游补库行情带动，主要化工品价格持续上行，并创近年新高水平，化工行业整体景气处于高位。三 季度以来，在能源双控政策的实施下，企业限电限产力度加大，行业供给端受限，龙头企业优势明显，盈利大 幅提升。2021年以来，基础化工行业涨幅大幅跑赢沪深 300 指数，年初至今（12月10日）SW基础化工行业年度 涨幅达44.9 ，在所有申万一级行业中排名第三。 图3 化工企业景气指数 图4 化工指数跑赢大盘 6 2020年上半年，由于全球相继受到疫情影响，化工行业生产经营受到严重影响，大部分产品价格创下历史 新低或进入历史底部区域，2020Q2 开始，中国疫情控制后供给率先恢复，但海外疫情依然处于反复之中， 全球很多化工品订单向国内转移，国内大宗化学品供需关系趋紧，产品价格底部拐点上行。2021 年全球经济 快速复苏，下游市场需求旺盛，国内部分化工大省实施能耗双控政策，导致化工品供给受到影响，成本端抬 升，大宗化学品供不应求现象明显，化工行业整体景气度持续回升，部分产品价格创近几年来新高。 化工产品价格创近年新高 图5 中国化工产品价格指数（CCPI） 资料来源：Wind，太平洋证券 7 2021前三季度，化工板块营业收入为41,849.36亿元，归母净利润合计为2,807.09亿元，同比分别增长 33.27%，127.21%；2021年第3季度SW化工行业营业收入为15,126.88亿元，较2020Q3同比上涨38.10%，归母 净利润合计为943