国内稳增长目标下地产、基建宽松不断加码，俄乌局势动荡美联储政策不确定加大.pdfVIP

证 1. 货币政策：货币稳中偏松，宽松窗口期仍未关 闭 1.1 货币政策总览：流动性充足，发挥总量和结构双重功 能 货币政策要发挥总量和结构双重功能，充足发力，精准发力，靠前发力。 2021 年 12 月7 日，人民银行决定下调支农再贷款、支小再贷款利率0.25 个 百分点，12 月15 日，下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点（不含 已执行5%存款准备金率的机构），12 月 20 日，1 年期 LPR 利率下调 5BP 至 3.8%，5 年期维持不变为4.65%。2022 年1 月1 日，央行实施两项直达工具接 续转换，普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两 项直达工具接续转换。1）将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微 贷款支持工具。金融机构与企业按市场化原则自主协商贷款还本付息；2）从 2022 年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。原 来用于支持普惠小微信用贷款的4000 亿元再贷款额度可滚动使用，必要时可 再进一步增加再贷款额度。1月18 日，在2021 年金融统计数据新闻发布会上， 货币宽松表述大超预期，大超市场预期，刘国强副行长的发言“态度鲜明，用 词大胆，意味深长”，明确表示 “要把货币政策工具箱开得再大一些，避免信 贷塌方”，更强调要主动宽松，“金融部门要主动出击，主动找好项目”，而且 强调速度要快，“靠前发力，一年之计在于春”，“及时回应市场关切，不关切 就哀莫大于心死”。1 月20 日，央行分别下调了1 年期和5 年期LPR10 和5 个 BP,下调后分别为3.7%和4.6%。2 月 11 日，央行发布四季度《货币政策执行 报告》，本次报告对货币政策总基调，延续了12.8 中央经济工作会议、1.18 央 行新闻发布会等一系列会议的说法，也有不少新提法、新要求，包括对经济仍 然担心，指出“我国部分领域投资尚在探底”；发挥总量和结构双重功能；充 足发力、精准发力、靠前发力；有力扩大贷款投放；更担心美联储加息（调整 了“以我为主”的位置）；暗示会加杠杆来稳增长；防风险让位于稳增长；对 房地产定调更积极等。总的来看，2 月MLF 利率虽然未调整，但央行超额续作 也表明呵护资金面的态度，从四季度货币政策执行报告中也可以看出央行对于 稳增长和宽信用的诉求较强，在引导企业贷款利率下行的要求下，货币政策仍 在宽松通道之中，国内货币宽松窗口期尚未关闭，继续关注3 月中旬MLF 操作 和LPR 报价，同时密切关注两会相关表述。 1 月19 日，国常会表示，要进一步抓实抓细能源和市场保供工作，保障经 济发展和人民生活需求。发挥好煤电油气运部际协调机制作用，压实能源保供 6 证 地方政府属地责任和企业主体责任，保持煤炭正常生产，优先保障发电供热用 煤运输。支持煤电企业应发尽发，多渠道提升新能源发电出力，用好跨省跨区 输电通道加强余缺互济。推动油气田安全满负荷生产，努力保证油气供应，加 强对北方资源偏紧地区冬季供暖用能保障。2 月9 日，发改委、能源局联合召 开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭 价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。会议强调，煤炭生产企业 要抓紧恢复正常生产供应，严格落实国家煤炭保供稳价的政策要求，进一步提 高认识，规范价格行为，对监测发现价格虚高的企业将第一时间约谈，对经提 醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施，促进煤炭价格稳定运行在 合理区间。2 月23 日，发改委再次召开会议组织开展动力煤期货异常交易行为 排查，对涉嫌恶意炒作的交易主体进行仔细甄别，并请地方有关职能部门严肃 约谈。同时，针对部分煤炭价格指数与当前市场煤价实际水平明显不符的情况， 发改委要求煤炭价格指数机构抓紧整改，严格规范价格指数采样行为。同日， 发改委、市场监管总局联合召开专题会议，研究大幅缩短贸易企业铁矿石免费 堆存期、提高港口囤积成本，防范过度囤积等相关工作，指导港口企业敦促铁 矿石贸易企业释放过高库存，尽快恢复至合理水平。相关部门将进一步加大市 场监管力度，坚决严厉惩处捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违 规行为。 为维护体系流动性合理充裕，2 月15 日央行开展了3000 亿元中期借贷便 利（MLF