云程发轫-过去1个季度的反思和春季市场展望.pptxVIP

;为什么跨年行情落空？;;;① 信用周期可以较大程度形 容A股市场的剩余流动性环境。 当信用大幅扩张的时候，也是 企业部门能够通过各种手段大 量拿到便宜资金的时候，于是 这一阶段，一般都会发生所谓 的“脱实入虚”，即企业部门 将拿到的资金投入房地产市场 或者金融市场。 ② 作为一个验证，信用周期 的指标可以很好的同M1-PPI 相互拟合。用M1-PPI来形容 股票市场的剩余流动性，大体 逻辑在于，M1代表市场上的 钱，PPI代表进入实体经济的 钱，于是两者相减，即代表漏 出到金融市场的钱。 ③ 最终，信用周期表征的剩 余流动性，很大程度决定了A 股市场整体估值的水位。;;;;;;有没有哪些指标可以预判这次暴跌？;;哪些指数适用于股债收益差？;哪些指数适用于股债收益差？;哪些指数适用于股债收益差？;哪些指数适用于股债收益差？;第二次：2021年7-8月陆续开始的高景气赛道调整;第二次：2021年7-8月陆续开始的高景气赛道调整;第二次：2021年7-8月陆续开始的高景气赛道调整;海外加息预期的剧烈波动加速市场下跌;当前美联储的加息预期;美债利率的快速上行，是短期Risk-off，影响所有高位资产;相比上一轮紧缩周期，本轮节奏更快;加息/缩表的短期冲击：敏感度逐步降低;美联储历史上6轮加息周期与大类资产表现;美联储历史上6轮加息周期与大类资产表现;美联储历史上6轮加息周期与大类资产表现;美联储历史上6轮加息周期与大类资产表现;美联储历史上6轮加息周期与大类资产表现;中期来看，宏观外部因素不影响产业爆发的行业;利率对产业爆发的科技创新领域的影响;利率对产业爆发的科技创新领域的影响;利率对产业爆发的科技创新领域的影响;利率对产业爆发的科技创新领域的影响;利率对产业爆发的科技创新领域的影响;经典案例：美国第二轮大滞胀，美股TMT行业持续占优;漂亮50之后，75-79年出现美股历史上持续最久的小盘行情;持续的小盘风格成于特定的历史背景;持续的小盘风格成于特定的历史背景;如何客观理解利率对资产价格的影响;中期来看：任何依赖宏观环境对成长股的预测可能都无效;中期来看，宏观外部因素不影响产业爆发的行业;春季A股市场展望：成长超跌反弹有望来临;;;;;;;;;;;4月决断：行业景气度如何分布？;;;;;;另外，每年Q4的行业配置思路，会承接下一年，值得重点研究;TMT产业链的共振：智能汽车;TMT产业链的共振：元宇宙;TMT产业链的共振：工业互联网;TMT产业链的共振：华为供应链和生态圈;风险提示