三大主线交织下的过渡期.pdfVIP

固收研究 市场主题：三大主线交织下的过渡期 俄乌冲突再成黑天鹅，避险和通胀主题主导市场 春节后仍然是传统上的数据真空期，少量公布的数据、政策取向及外部冲击就显得尤其重 要，美国就业数据超彭博一致预期，欧、英央行加入转鹰行列，给国内货币政策和债市带 来了一定压力。1 月金融数据“开门红”，叠加部分地区房地产政策松绑等，使得国内市场 一度开始博弈稳增长与经济复苏。但下半月俄乌冲突成为意外的风险事件，全球市场风险 偏好快速下降而后反转。全月看大宗商品成为为数不多表现较好的资产类别，其他资产中 国内债券国内和海外股票海外债券，不确定性事件冲击下，市场波动有所放大。 图表1： 大类资产表现：俄乌冲突再成黑天鹅，全月看大宗商品表现相对较好，国内债券也有阶段性表现，股市和海外债券相对较弱 (%) MTD 1月 YTD 10 债券 股票 外汇 商品 另类 8 60 26 22 20 12 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) -11-14-16 (10) N E E Y M M 布 铝 农 巴螺 黄 美 人 日中 欧 英 全 中 美 土 欧 阿 新 欧 俄 比 做 热 英 中 中 中 中 中 美 恒 美 欧 欧 上 上 美 全 美 日 创 油 M 产 西 纹金 元 民 元 国 元 镑 球 国 国耳 洲 根 兴 元 罗 特 多 轧 国 国 国 国 国 国 国 生 国洲 洲 证 证 国 球 国本 业 V E F 本 美 5 R I H 0 e 品 雷钢 币 百 对 可 政 其 政 廷 市 区 斯 币 卷 股 信 信 利 利 利 指 公 公 公 综 公 股 股 板 X X i F 币 元