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A 股策略周报
1. 核心结论：看好消费、基建等稳增长方向
1.1. 看好消费、基建等稳增长方向
在两会临近、稳增长升温的背景下，未来一个阶段我们看好盈利预期向
好、估值性价比较高的消费、基建等稳增长方向，即我们上周提及的“稳
增长在途，消费渐次起”。伴随全球流动性拐点的出现，应重视分子端
盈利反转或边际改善的方向，同时关注各赛道估值性价比。在当前市场
风险偏好较低、基本面未兑现情况下，价值仍将阶段占优。1 ）盈利方
面，近期消费、基建等稳增长方向预期盈利增速和预期ROE 大幅上修，
而消费电子、集成电路等方向预期盈利增速反而进行了下修。2 ）估值
方向，基建地产、基建运营、制造业、生活服务、纺织服装、医药产业
链预期PE 分位数较低，而新能源车产业链相对估值较高。3 ）微观交易
层面，半导体、新能源车方向微观交易结构存在恶化风险，基建、金融
方向微观交易结构恶化风险低。
因此，综合上述三个维度，下一阶段我们看好的具体方向包括：1 ）消
费：农林牧渔（生猪）/商贸零售/ 消费者服务/ 家电；2 ）基建：机械设备
/轻工制造-基建地产/煤炭/钢铁。
1.2. 消费方向预期盈利向好
消费相关产业链预期盈利增速向好。去年年末以来，消费相关产业链
2022 预期盈利增速呈现调升趋势。生活服务产业链近两周预期增速调升
幅度最大，2022 年 1 月31 日以来调升3.0%；医药产业链在2 月中旬触
底后预期盈利增速反弹，近两周调升0.5%；纺织服装产业链预期盈利增
速近期保持稳定；必选消费产业链预期盈利增速有所下调，主要是2021
年预期盈利增加导致。
图1：消费相关产业链2022 预期盈利增速变化（相对于2021 年 10 月31 日）
必选消费产业链 生活服务产业链 纺织服装产业链 医药产业链
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2021/10/31 2021/11/15 2021/11/30 2021/12/15 2021/12/30 2022/1/14 2022/1/29 2022/2/13
-2.00%
数据来源：，
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