价值成长维度如何选择港股基金.pdfVIP

[table_page] 公募基金专题报告 1. 港股主题基金定义及筛选 香港市场作为全球市场中的重要一部分，丰富了投资者的投资选择。为了更好地把握港 股市场的投资机遇，方便投资者在不同市场环境下选择合适的港股基金，本篇报告将结合基 金在价值/成长风格维度的特征，对港股主题基金进行筛选及分析 。 2017 年 6 月，证监会对公募基金管理人下发《通过港股通机制参与香港股票市场交易 的 公募基金注册审核指引》，要求基金名称如带有“港股”等类似字样，应当将80%以上（含） 的非现金基金资产投资于港股。因此，该时间点后发行的基金均对港股下限做了要求，而在 此时点之前发行的基金，说明书中往往只定义了“投资于港股通标的股票占基金资产的比例 为0-95%”。 结合产品设计要求及后续分析可行性，在筛选标准上，我们选择符合以下标准的主动管 理基金：（1）剔除基金成立后的 6 个月建仓期或基金经理更替后 3 个月建仓期后，截至 2022-2-11 运作时间满 1 年；（2）基金经理任职以来权益仓位保持在70% 以上，即保持高权 益仓位运行的基金；（3）基金经理任职以来港股占权益资产的平均比值在60% 以上；（4 ）非 QDII 基金。 经过筛选，最终获得 42 只基金，其中成立时间最早的为富国沪港深价值精选，成立于 2015 年6 月。 2. 港股市场行情及风格切换回顾 2.1. 港股市场阶段行情回顾 考虑到报告分析的基金均通过港股通参与港股市场，因此在港股市场的指数选择上，我 们选择恒生港股通指数（HSHKI.HI）作为港股市场代表指数，万得全A （881001.WI）作为 A 股市场代表指数。通过比较万得全A 及恒生港股通指数的涨跌幅情况，我们将自2016 年 以来的港股市场分为8 个阶段：（1）2016 年1 月至2016 年12 月：经过前期半年的下跌后， A 股及港股市场均反弹，震荡中整体上行；（2）2016 年 12 月至2018 年 1 月：港股呈现单 边上涨的牛市，且持续跑赢A 股；（3）2018 年1 月至2018 年10 月：受中美贸易摩擦影响， A 股及港股在经历了宽幅震荡后，持续下行，进入熊市阶段；（4）2018 年10 月至2019 年4 月，贸易摩擦有所缓和，估值修复，市场快速上涨；（5）2019 年4 月至2020 年1 月：中美 贸易摩擦形式变化，港股跌宕；（6）2020 年1 月至2020 年3 月：新冠疫情爆发，市场快速 下跌；（7）2020 年3 月至2020 年9 月：前期下跌后风险快速释放，这一阶段市场震荡回升； （8）2020 年10 月至2021 年2 月：伴随全球货币宽松，资金流入，港股出现一段快牛行情， 且跑赢A 股；（8）2021 年2 月至今：受互联网监管、海外流动性逐步收紧等因素影响，港股 持续下跌。 图1：万得全A 、恒生港股通指数走势及相对强弱 敬请参阅报告结尾处免责声明