俄乌冲突影 响渐弱，美联储加息落地在即，超配股市和大宗.pdfVIP

展望3 月，俄乌冲突影响渐弱，全球范围内增长逐步向好，在经济复苏叠加利率 上行期内，股市与大宗商品仍有超配价值，低配债券。①全球股市重获支撑。国内股市 外围风险逐步释放，经济筑底向好支撑股市上行，可在均衡配置下逐步向成长倾斜。 俄乌冲突影响渐弱、美债收益率上行风险已释放，美股有望反弹，但 3 月中旬加息 落地制约反弹幅度。②债券方面，国内经济复苏预期升温，市场已对后续货币政策计 价。3 月国内债券市场长端利率延续上行，短端预计进入震荡。美通胀数据创40 年 新高，3 月美联储加息在即，市场预期缩表节奏或将加快，美债长、短端预计均持续 上行。③大宗商品方面，仍需关注俄乌相关出口商品供应可能遭受扰动，国内发改委 保供稳价政策加码、地产链条延续下行态势，对玻璃、螺纹钢的需求形成一定抑制。 综合来看，建议重点关注俄乌供应扰动品种的投资机会，即原油与农产品。④战争局 势明朗后美元重获支撑，预计美元走强、人民币小幅走弱。 图表1 2022 年 3 月大类资产配置建议 本期：2022-2-25 至2022-4-1 上期：2022-1-28 至2022-2-25 大 项目 较上期 类 投资建议 核心观点与逻辑支撑 指数变动 涨跌 变化 上证综指 震荡上行 ↓ 外围风险逐步释放，经济筑底向好 3361.44--3451.41 2.68% 创业板指 上行 ↑ 支撑股市上行。 2908.94--2855.8 -1.83% 成长(风格. 中信) 震荡上行 ↓ 成长风格阶段性调整大概率已经结 7445.78--7642.74 2.65% 股 周期(风格. 中信) 震荡 ↓ 束，3 月可积极参与成长第三阶段 4560.77--4795.77 5.15% 指 金融(风格. 中信) 震荡上行 ↓ 行情。整体配置上建议均衡为主， 7030.49--7042.03 0.16% 消费(风格. 中信) 震荡上行 → 逐步向成长倾斜。 11766.95--11798.16 0.27% NASDAQ 指数 震荡上行 → 俄乌冲突影响渐弱、美债收益率上 13770.57--13694.62 -0.55% DSJ 平均指数 震荡上行 → 行风险已释放，但加息落地在即。 34725.47--34058.75 -1.92% 1Y 国债到期收益率（%） 震荡 ↑ 复苏预期升温，但市场已对货币政 1.951--2.024 7BP 债 10Y 国债到期收益率（%） 震荡上行 ↑ 策调整计价，长端利率延续上行。 2.702--2.775 7BP 券 2Y 美债收益率（%） 震荡上行 → 美通胀数据创40 年新高，3 月美联 1.15--1.55