从供需两端看“碳中和”下建筑业的价值重估.pdfVIP

证券研究报告 前言 随着宏观经济增速放缓，传统基建与房地产市场降温，固定资产投资对建筑行业 增长的拉动效果边际递减，建筑行业必将走上需求与供给 “双轮驱动”的发展道 路。从能源安全、全球竞争、产业发展等多个角度出发，低碳发展将成为未来中 国高确定性的政策导向。我们认为， “双碳目标”的提出正加速建筑业向新发展 方向的转变，从需求端和供给端两个角度为建筑业带来新的增长动能。 我们从 “碳中和”政策的宏观意义出发，系统探析了低碳经济下建筑业的发展机 遇与挑战，主要结论如下：  从需求端看，在 “房住不炒”政策长期持续化，大规模基建需求不再的背景下， 电力与其他能源投资作为具备长期增长潜力的板块，将成为拉动建筑行业增长 的重要动力。 “十四五”期间，能源发电设施新装机规模达到745GW，其中风 电、光伏装机规模达到551GW，占总装机规模的74%，电源工程总投资额为5.64 万亿元，其中风电、光伏投资额3.99万亿元，占比70.8%，其中相关建安工 程市场规模累计将达到8687亿元，年均建安工程市场规模达到1738亿元。煤 电灵活性改造投资规模将达到2000亿元。 “十四五”期间计划完成抽水蓄能 电站投资规模约9000亿元，相应建安工程投资额为1350亿元，平均每年投资 额270亿元。  从供给端看，建筑全过程碳排放占据社会总体碳排放的51.3%，建筑减碳成为 实现碳中和目标的必由之路。从产业链上游建材角度看，碳中和激活建材生产 低碳改造进程，围绕 “少用建材” “用好建材”的主题，城市迎来规划设计新 周期。从产业链中游建筑施工角度看，采用装配式建筑可以有效减少施工阶段 碳排放，政策催化下装配式建筑渗透速度加快，在保障房建设新阶段下，装配 式建筑前景广阔，目标 “十四五”时期装配式建筑占新建建筑比例达到30%以 上，到2035年全面实现建筑工业化。从产业链下游建筑运行角度看，政策催 化下绿色建筑将持续受益，光电建筑成为实现零能耗建筑的必由之路，有望成 为新的蓝海赛道。预计光电建筑存量改造市场规模达到7150亿元，新建光电 建筑每年市场规模达到406亿元。 “双碳”目标下建筑行业迎来转型升级新机遇 碳达峰与碳中和：中国未来发展方式的全面转型 实现 “双碳”目标是未来中国发展的重大战略任务。碳排放导致的气候问题日益 严峻，中国作为世界碳排放第一大国减碳压力巨大。2020年，中国碳排放总量99 亿吨，连续第4年保持增长，是全球少数几个增加的地区之一，2020年中国碳排 放在全球碳排放总量中的占比已达31%。在第75届联合国大会期间，中国提出将 提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。到2030年，中国单位国内生产 总值碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消