股指外围扰动难改反弹趋势.pdfVIP

要点：外围扰动难改反弹趋势  行情回顾  2月俄乌冲突升级，全球金融市场发生剧烈波动。避险情绪之下，A股市场存量资金更是在稳增长及成长风格中“左右逢源”，月末市场情绪回暖，各宽基指数筑 底反弹趋势明显，其中中证500收涨4.15% ，表现优于沪深300、上证50  逻辑观点：  俄乌冲突扰动高峰期随着俄乌战争落地而退潮，近期市场对于俄乌利空事件冲击反应明显钝化，预计俄乌冲突后续对A股市场的直接影响将逐渐弱化；在欧洲格局 面临不确定性之时，人民币汇率表现强势反映出外资将人民币资产视为避险资产；需要关注的，俄乌冲突使得全球供应链遭冲击，或加剧部分大宗商品波动、全 球通胀不确定性进而对权益市场造成扰动  议息会议将至，市场关注点或重回联储加息，在通胀持续高企并打破近40年记录背景之下，3月加息几成定局。美国经济增速本存见顶回落态势，由于俄乌冲突使 得滞胀风险进一步上升，目前市场对3月加息50bp概率大幅降至5.6%，短期缓释对成长风格的压力。待到会议落地，1）若联储在经济压力之下态度不及市场预 期鹰派，对于A股而言不可谓不是利好。2）若联储超预期鹰派，一方面是加息，市场此前基本将其price-in，短期对市场情绪或有所冲击，制约A股反弹力度；另 一方面则是缩表计划，缩表预期的进一步明朗化，可能会导致全球金融市场进入新一轮的波动  国内方面，两会即将召开，稳增长或将逐步兑现。2月PMI数据超预期回升，验证了稳增长政策的成效，一定程度上暂缓市场对于基本面的担忧，但制造业恢复基 础不牢固，国内政策或仍将“以我为主”，流动性维持宽松，进一步推动宽信用落地。与此同时，科技创新、低碳经济及数字经济等新兴产业作为长期主线或将 被再度彰显，伴随一季报预告的密集披露，成长风格大概率将有所表现  行情展望  短期，俄乌扰动逐渐退潮，指数筑底反弹趋势明显，市场有望迎来阶段性反弹。随着两会的召开，稳增长逐步兑现，有利于缓释市场对于基本面的担忧，提升市 场风险偏好。但另一方面还需警惕美联储加息落地的扰动，或对市场造成一定情绪冲击。同时关注俄乌冲突带来的全球通胀扰动  操作建议：IC、IF均衡配置，仓位可适当向IC倾斜，波段操作  风险提示：美联储收紧预期超预期、俄军后续军事行动不确定性较大、输入型通胀 目录 一 行情回顾 CONTENTS 二 宏观基本面 三 流动性 四 指标观测 五 本月关注 第一部分 行情回顾 行情回顾：俄乌冲突升级，全球金融市场波动剧烈  2月在俄乌局势反复之下，全球金融市场波动剧烈。2月 美债收益率高位震荡下行，黄金大幅上行 24 日，普京在顿巴斯地区发起特别军事行动，两方冲突 1,950 美元/盎司 期货收盘价(连续):COMEX黄金 美国:国债收益率:10年(%) （右轴） % 2.1 1,900 1.9 进入高潮，俄罗斯RTS指数领跌全球