炬光科技-市场前景及投资研究报告：光子魔术，激光雷达市场空间.pdfVIP

公 司 研 炬光科技 （688167.SH ） 光子魔术大师，进军激光雷达打开千亿市场空间 究 2021 年 12 月31 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2021/12/30 当前股价(元) 213.55 ⚫ “产生光子”和“调控光子”构成核心壁垒，进军激光雷达打开千亿市场空间 公 一年最高最低(元) 230.00/176.00 公司是激光行业上游元器件领域龙头，在“产生光子”的大功率半导体激光器和 司 总市值(亿元) 192.11 “调控光子”的激光光学元器件领域形成了深厚壁垒，2015 年主导制定半导体 首 次 流通市值(亿元) 41.26 激光器国家标准，子公司LIMO 获得 “光电子行业奥斯卡”Prism Awards 。智能 覆 总股本(亿股) 0.90 汽车时代，高线数激光雷达从零到一需求快速增长，公司依托技术优势进军激光 盖 报 流通股本(亿股) 0.19 雷达发射模块市场有望借助产业趋势实现腾飞。我们预计公司2021-2023 年归母 告 近3 个月换手率(%) 151.76 净利润分别为0.65/ 1.26/2.37 亿元，对应 EPS 分别为0.72/ 1.40/2.63 元/股，对应 当前股价的PE 分别为297.4/ 152.1/81.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 股价走势图 ⚫ 激光上游元器件技术壁垒深，客户粘性高，构筑公司扎实基本盘 公司自成立以来深耕激光上游元器件底层技术和工艺，凭借优秀的产品性能在市 炬光科技 沪深300 15% 场中占据一席之地形成稳定的基本盘。在大功率激光器方面，公司凭借共晶键合、 10% 无铟化封装等技术和工艺，生产出性能甚至优于相干公司等全球巨头的产品，被 5% 广泛应用于科研院所、激光器等企业中。在激光光学元器件方面，子公司LIMO 0% 的光场匀化器被应用于全球顶级光刻机厂商产品中，其他产品亦被广泛应用于相 -5% 干公司、锐科激光、长光华芯等企业。同时依托光学元器件的光束整形能力，半 开 -10% 源 2020-12 2021-04 2021-08 导体激光元器件的应用领域亦得以大幅拓宽，两大业务相得益彰，协同发展。 证 数据来源：聚源 ⚫ 中下游市场百花齐放，高线数激光雷达进入规模化量产元年 券 基于“产生光子”和“调控光子”能力的成熟，公司开始进军数倍市场空间的中 证 券 游模组市场。激光雷达领域公司广泛布局多种光斑类型、多种激光发射器的产品， 研 并通过车规验证，与大陆集团、B 公司签订合作协议，同时获得 入股，将成 究 报 为激光雷达市场发展核心受益方。在医美领域，公司和激光脱毛领域的鼻祖英国 告 Cyden 签署排他协议，面对广阔的激光医美市场展开布局。在泛半导体领域，公 司的OLED 固体激光退火产品交付样机，打破相干公司过去十年全球优势地位。 公司高技术壁垒逐步走向规模和业绩的兑现。 ⚫ 风险提示：新的进入者改变竞争格局、技术变革、公司业绩不及预期等。