锦欣生殖-市场前景及投资研究报告-内生外延共举，全球辅助生殖领先.pdfVIP

[Table_Message]2022-01-14 公司深度报告 公 买入/维持 司 研 锦欣生殖（1951.HK） 究 目标价：10.84 报 昨收盘：8.70 [Table_Title] 告 医药生物 医疗服务 锦欣生殖：内生外延共举，全球辅助生殖领先者初具雏形 一年该股与沪深300 走势比较 [Table_Summary]  走势比较 报告摘要 80%  锦欣生殖：国内辅助生殖领先者，业绩增长稳健 太 60% 平 40% 锦欣生殖是国内民营辅助生殖领先者，按周期数计算，2018年市占率为 20% 3.1%，位居国内所有医院第三，民营医院第一。公司业绩增长稳健， 洋 0% 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 / / / / / / 2016-2020年营收复合增速为42.83%，归母净利润复合增速为30.09%。 (20%) 1 3 5 7 9 1 / / / / / 1 1 1 1 1 1 / 证 2 2 2 2 2 1 (40%) 2 2021H1公司业绩从疫情中反弹明显，营收同比增长40.34%，归母净利润同 券 (60%) 比增长34.07%。 股 锦欣生殖 沪深300 份  国内市场：布局区域市场，积极探索管理输出模式 [Table_Info] 有  股票数据 公司起家于四川市场，近几年通过收购、参股等方式陆续布局广东、武汉 限 总股本/流通(百万股) 321/321 和云南市场，管理模式复制输出得到初步验证： 公 总市值/流通(百万元) 55,916/55,916 （1）四川市场：公司深耕多年，成都西囡医院为当地绝对领先者，口碑 司 12 个月最高/最低(元) 417.99/174.39 效应良好，通过收购成都妇幼打造全生命周期服务链，V IP业务将持续贡 证 [Table_ReportInfo] 献业绩增量； 券 （2）广东市场：深圳中山医院已成为深圳市场领先者，管理模式成功输 研 出典范，充分受益于广东省行业景气度和V IP业务占比提升； 究 （3）武汉和云南市场：进一步拓宽国内版图，凭借良好的资源整合能力 报