京东物流-市场前景及投资研究报告-仓配模式，履约时效品质，科技赋能,构建核心竞争优势.pdfVIP

‘[table_research] 公司深度报告●物流行业 2021 年12 月24 日 [table_main] 公司深度报告模板 仓配模式铸就履约时效品质， 京东物流 （2618.HK） 科技赋能构建核心竞争优势 谨慎推荐 首次评级 核心观点： ⚫ 京东物流：京东集团旗下的一体化供应链物流龙头。京东集团物 流部门成立于2007 年，2017 年作为独立分部运营并对外开放，2021 年京东物流上市，提供以供应链一体化解决方案为核心的综合物流 服务。2021 年上半年，公司营业收入484.72 亿元，同比+53.7%， Non- IFRS净利润-15 亿。 ⚫ 成长赛道：一体化数字供应链赛道成长势能显著，预计2025 年 市场规模有望超过 3 万亿元。①行业趋势：外部物流渗透率持续 提升，国内物流市场亟需提质增效空间，推动一体化供应链发展。 ②增长机会：2020 年一体化供应链市场规模超过 2 亿元，CR10 份 市场数据 2021/12/23 额不及10%，行业存在巨大整合空间，预计25 年规模有望超过3 万 港股收盘价(港元) 26.35 亿元，头部企业有望抢占市场份额以实现快速增长。③驱动因素： 一年内最高价(港元) 47.00 电商驱动物流行业高景气增长，不同垂直领域差异化程度提高，传 一年内最低价(港元) 24.75 统物流需求将更多转化为一体化供应链需求。④政策红利：国家支 恒生指数 23,193.64 持数字供应链创新，建设高效、安全、可持续的智能供应链网络。 市盈率（TTM） -6.73 ⚫ 公司逻辑：优异的商流禀赋、强劲的物流实力以及在数字科技 总股本（万股） 618328.18 上的投入与创新，是公司实现快速成长的重要逻辑。①商流禀赋： 实际流通港股(万股) 618328.18 公司拥有京东集团商流优势，积极扩展外部客户群，一体化供应链 限售的流通港股(万股) 0 服务模式不断得到验证。②物流网络：仓储网络首屈一指，收购跨 流通港股市值(亿港元) 1629 越速运货运网络能力提升，大力建设物流基础设施网络，积极构筑 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 中长期竞争壁垒。③数字科技：公司在智能仓库、无人配送等方面 取得突破。长期看，公司迈向科技型物流企业赛道，估值有望提升。 相对表现 2021/12/23 ⚫ 盈利预测与估值：预测公司2021-2023 年营业收入1097 亿、1467 20% 京东物流 恒生指数 亿、1799 亿，对应P/S 为1.2 倍、0.9 倍、0.