经济发展范式与中国发展阶段对比展望分析报告.pdfVIP

期货 金 期货 GUOTAI JUNAN FUTURES GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 融 衍 生 2021.12.31 品 研 究 新国富论：经济发展范式与中国发展阶段对比展望 专 题 研 究 报告要点： 纵观全球各大发达经济体发展路径，都体现着普遍性的特点和规律。在经济增长早 期阶段，通过劳动密集型产业完成资本积累，实现产业升级后将劳动密集型产业转移到 下一个处于经济增长起步阶段的国家，利用其廉价要素的红利使得该国进入一段经济发 展高峰期。由此不断轮回，造就新的一个个经济体的崛起，并带来相应的资产价格变化， 形成市场所看到的经济长周期的波动。 而当新崛起国家增长放缓后，全球经济拉动力量衰减，国与国、各国国内问题肆起， 民粹抬头。政府在经济高速发展中后期也容易出现政策失误。 当前中国经济已从高速增长阶段转为中速追赶期，亟待转型突破。通过分析他国中 速增长阶段经济产业结构演变的特征，我们得出转型的两大抓手，事实上也是当前政府 在大力推动的：顺应科技时代发展朝阳产业，以国内大循环为主建立国内国际双循环。 中国发展进入“新时代”之后，全球的新一轮产业转移已经展开。从发展范式来看， 越南正处于中国2000 年初期的发展水平，劳动力密集型行业大幅转向越南，在美国贸易 逆差来源占比也进一步提升。“中国制造”到“越南制造”趋势进一步提速。 国家崛起必然产生对资产价格的影响，从而带来资产投资的机会。当国家经济增长 达到一定程度后，其对全球大宗原物料价格影响深重。对日本发展阶段与大宗商品价格 对比分析可以看出，一个经济体的崛起会带来大宗商品的全面牛市。如今中国崛起后发 展进入产业升级阶段，大宗商品进入平台震荡期，下一轮牛市的到来，还需要等待下一 个经济体的崛起。目前情况来看，21 世纪 20 年代中后期或许可以看到一轮大宗商品的 需求带动的新牛市。 产业转型之际，分析美国、日本、韩国以及台湾地区股指变化可以看出，在人均GDP 突破1 万美元时股指会出现一轮大幅度增长，即出现工业化中后期的牛市。当进入转型 期内后，从个股表现看股价分化显著。对比A 股当前情况，A 股目前正在经历这段过程。 出现过去疯牛可能性不大，部分品种逆势走出独立性行情可能性较大。 第 1 页 共 21 页 期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 目 录 1. 增长范式的提出：经济体的腾飞之路均存在一般性的规律和特征 3 1.1 经济体腾飞的典型路径3 专栏一：东亚强国路的标志信号4 1.2 由产业转移带来的经济增长“盛极而衰”后，带来对内对外的“内卷化”5 2. 当前中国所处的阶段与今后的出路 7 2.1 首先找准中国在发展阶段中的定位，才能对症下药7 2.2 他山之石：中速增长阶段经济产业结构演变特征9 韩国9 中国台湾10 2.3 转型抓手之一：依靠科技时代与时俱进 11 2.4 转型抓手之二：以国内大循环为主体的双循环12 3 再回到我们的发展范式寻找下一个“中国”：新一轮产业