【股票基金市场】公募宽基指数及指增基金月报：2022年2月期-20220217-国金证券-17页.pdfVIP

2022 年 2 月17 日 证券研究报告 金融产品研究中心 公募宽基指数及指增基金月报 基金投资策略报告 2022 年 2 月期 基本结论 市场环境及业绩表现回顾。1 月主要宽基指数全线下跌，科创 50 、创业板 指、创业板 50 、中证 1000、科创创业 50 指数当月跌幅较大。市场回调 下，整体市场流动性和活跃度均有所下滑，大盘风格占据优势，尽管行业 轮动速度降至低位，且市场波动情况和个股收益离散度均有所上升，但幅 度有限，市场环境对于指数增强型基金量化选股策略影响中性偏负面。1 月 仅有跟踪中证1000 、中证800 、中证500 、MSCI 中国A 股指数的增强型 基金品种实现了相对有限的正向平均超额回报。被动指数型基金中，相比 较而言，跟踪富时中国 A50 、中证 100、国证A50 、上证50 、上证 180 等 偏大盘价值型指数的基金产品 1 月净值平均下跌幅度相对较小。 宽基指数配臵选择建议：侧重关注偏大盘风格指数配臵价值。我们通过多 因子轮动框架模型来研究指数风格轮动问题，以期从量化角度为做市场风 格判断提供一定指导。回测结果显示，该模型2021 年胜率为 75.00%，近三 年胜率为 66.67%。2022 年 2 月模型优选的指数为深证 100、中证 100、上 证 50、创业板 50、沪深 300，整体偏大盘风格特征。从基本面角度分析来 看，在基数效应以及疫情局部影响尚未完全消退的背景下，“政策底”正 逐渐夯实，随着“宽信用”的确认，整体市场流动性相对宽松将是大概率 事件，叠加基建、银行、地产等稳增长板块以及食品饮料、医药等部分具 有估值优势的板块投资性价比的回升，在上述领域权重较高的沪深300 、上 证 50 等偏大盘指数值得重点关注，这一点与多因子模型得出的结论基本吻 合。与此同时，对于调整相对充分、长期逻辑未发生改变的部分中小盘风 格指数，如中证500 、中证 1000 指数等，可适当小幅进行搭配，从中长期 角度把握 “专精特新”领域的成长空间。 宽基指数增强型基金分析筛选。从样本整体表现的角度来看，1 月实现超额 收益较高的特征类型为高换手率基金和主动配比偏高的基金，面对相对复 杂且带有反转色彩的市场变化，采用适当提高主动配臵比例或是适当提高 交易频率等主动操作手段，实现了更好的超额回报。从因子分析的角度来 看，1 月份在动量因子、成长因子、质量因子上历史胜率较高的基金