新能源运营环节有望迎来价值重估.docxVIP

一、运营商的长期回报率可能提升 运营环节收益率正在提升。过去新能源运营商经营资产以风电为主，在大型化技术变革的引领下，2021 年风电行业建设成本快速下降，运营商项目收益率提升：以 7%IRR 倒推最低造价，国内仅有宁夏、北京、西藏、青海无法满足建设要求，大多数区域按 15%配比 4 小时储能，IRR 仍在 7%以上。随着整机招标价格持续下降，目前风电项目收益率普遍在10%以上。 摆脱补贴后仍在持续降本，长期回报率可能会持续提升。2021 年新能源发电基本摆脱补贴依赖，主要与这两个行业持续降本增效有关：过去 10 年光伏组件价格下降 90%，效率持续提升；风电成本在 2021 年快速下降，系大型化技术革命。制造环节主旋律始终是降 本提效，即便在摆脱补贴依赖后仍在持续降本，从而提升了运营环节项目收益率，这个演变奠定了运营环节价值重估的基础。 图 1：整机招标价格于 2020 年开始快速下降 图 2：过去 10 年光伏组件价格下降近 90% 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000  18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2015年1 2015年1月 2015年5月 2015年9月 2016年1月 2016年5月 2016年9月 2017年1月 2017年5月 2017年9月 2018年1月