股票策略整体回暖，各类风格表现均衡.docxVIP

股票主动策略私募基金行业月报（2022.02） 第一部分：股票主动策略业绩回顾 2 月份股票主动策略的平均收益率为 0.57%（本报告数据样本均剔除了所属公司规模小于 5 亿或者产品规模小于 500 万的私募产品），其中有 57%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 8.64%和-5.79%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 17.27%。 图表 1：股票主动策略私募基金业绩表现 股票主动策略 近一月 今年以来 近半年 近一年 近三年 近五年 收益率均值 0.57% -7.08% -5.52% -0.69% 80.42% 106.46% 收益率前 10%均值 8.64% 4.21% 16.75% 51.55% 220.57% 305.74% 收益率后 10%均值 -5.79% -18.51% -25.03% -30.14% 3.12% 13.93% 收益率中位数 0.28% -7.17% -5.85% -4.30% 68.92% 88.41% 夏普比率均值 —— —— —— -0.22 0.91 0.70 最大回撤均值 —— —— —— 17.27% 19.21% 25.59% 注：数据截至 2022 年 2 月 来源：、朝阳永续 按照股票主动策略管理人的规模分类，2 月份仅百亿级私募管理人旗下产品平均收益为负，为-0.22%；规模范围小于 10 亿的私募管理人旗下产品平均收益相对较高，为 1.9%。整体来看，2 月份小规模及中小规模私募相对占优，大型规模私募业绩相对逊色。 图表 2：2 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比 管理人规模分类 10 亿 10 亿-20 亿 20 亿-50 亿 50 亿-100 亿 100 亿 全样本 旗下产品数量 1235 1390 1501 685 2835 7646 收益率平均值 1.90% 0.63% 1.12% 0.09% -0.22% 0.57% 收益率中位数 0.82% 0.33% 0.50% 0.73% 0.01% 0.28% 正收益比例（占公布净值） 65.59% 57.55% 59.23% 60.15% 50.09% 56.64% 注：数据截至 2022 年 2 月 来源：、朝阳永续  近一年来看，股票主动策略有 7 个月平均收益为正，其中有 3 个月平均收益率介于 2%-3%之间，有 4 个月平均收益率介于 0%-2%之间，另外有 3个月平均收益率介于-2%-0%之间，有 2 个月平均收益率小于 3%，整体而言，近一年业绩波动较大。与沪深 300 指数相比，2 月股票主动策略小幅跑赢沪深 300 指数。近一年来看，股票主动策略有 8 个月跑赢沪深 300 指数，基本都在市场下行阶段。 按照不同收益率区间统计产品数量，2 月份大部分私募产品的收益率分布在[-5%,5%]区间，其中分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3789 只；其次是分布在[-5%,0%]区间的产品数量较多，有 2900 只；另外有 164 只产品的收益率大于 10%。 - 2 - 股票主动策略私募基金行业月报（2022.02） 图表 3：近一年股票主动策略与市场指数月度收益对比 图表 4：股票主动策略私募产品 2 月收益率区间分布 相对收益率沪深300 相对收益率 沪深300 股票主动策略 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 57 107 35 5 430 323 2900 3789 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 来源：、朝阳永续 来源：、朝阳永续 我们将国金证券重点关注池的股票主动策略私募公司根据投资风格划分为 成长投资、成长价值投资、价值投资、风格均衡以及逆向投资。1）成长投 资的投资标的具有高成长、高弹性的特点，收益主要来源于成长股业绩的 高增长，以及公司从小到大、从黑马变白马的成长过程，它所投资的行业 大多为新兴行业，行业具有高增长、空间大等特点，成长投资通常对标的 的估值容忍度较高。2）成长价值投资寻求成长与价值二者的均衡，并且赋 予成长更高的权重，即以合理的价格买入优质的成长股。它弥补纯粹价值 投资和成长投资的不足，强调兼具低估值和高成长的优势，收益来源既有 业绩增长也有估值修复。3）价值投资的投资标的具有低估值或高壁垒的特 点，收益来源主要是估值修复以及公司业绩的长期稳步增长，它所选择的 行业多为传统成熟行业，行业稳健增长、格局稳定，以大盘股居多，但风 险是容易出现低估值陷阱。4）风格均衡是指投资风格相对均衡和分散，价 值与成长并重，既持有成长风格也持有低估值，不给自己贴成长或价值的 标签。5）逆向投资是指