非银金融行业2022年1季报前瞻.docxVIP

1、 券商：财富管理赛道是券商当下最强 1.1、 1 季度投资收益承压，基金业务线或同比增长 经纪：1 季度日均股基成交额或同比微增。截止 3 月 18 日，2022Q1 市场日均股基成交额 1.10 万亿元，同比+5%，较 2021 年全年 1.13 万亿有所下降，但仍维持较高水平，有望带来券商经纪、两融业务收入同比增长。 图1：截止 3 月 18 日，2022Q1 市场日均股基成交额同比+5% 12,000 100% 9,000 75% 6,000 50% 3,000 25% - 0% -3,000 -25% -6,000  日均股基成交额（亿元） YOY-右轴 -50% 投行：IPO 和债券承销规模同比上升，再融资规模同比下降。截止 3 月 18 日，2022Q1 IPO/ 再融资/ 债券承销规模分别为 1585 亿元/1292 亿元/21457 亿元， 同比 +149%/-23%/+26%。IPO 单数为 69 单，同比-22%，IPO 规模增长源于中国移动募资 520 亿元。 图2：截止 3 月 18 日，2022Q1 IPO 承销规模同比+149% 图3：截止 3 月 18 日，2022Q1 IPO 单数同比-22% 6,000 4,500  160% 120%  500 400 300  100% 80% 60% 3,000  80%  200  40% 1,500 -  40% 0%  100 0 -100  20% 0% -20% -1,500 -3,000  IPO承销规模（亿元） YOY-右轴  -40% -80%  -200 -300 -400  IPO单数 YOY-右轴  -40% -60% -80% 图4：截止 3 月 18 日，2022Q1 债承规模同比+26% 图5：截止 3 月 18 日，2022Q1 再融资规模同比-23% 120,000 90,000 60,000 30,000 - -30,000  40% 30% 20% 10% 0% -10%  17,000 12,000 7,000 2,000 -3,000  100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -60,000  -20%  -8,000  -40% 债券承销规模（亿元） YOY-右轴 再融资承销规模（亿元） YOY-右轴 注：再融资承销规模包括增发（投行为主承销商）、增发（投行为财务顾问）、配股、优先股 资管：2021Q4 集合资管规模同比增幅扩张，主动管理规模保持增长。2021Q4 末集合规模 3.6 万亿元，同比+75%，集合规模增速同比扩张，集合规模占比从年初的 26%提升至 47%。2021Q4 末，券商资管月均规模前 20 合计 6.1 万亿元，环比+3%，同比 +6%，主动资管月均规模前 20 合计 5.2 万亿元，环比+14%，同比+52%。主动管理规模不断提升，有望支撑资管业务收入持续增长。 图6：2021Q4 末集合资管规模保持增长 200,000 100% 160,000 80% 120,000 60% 80,000 40% 40,000 20% - 0% -40,000 -20% -80,000 -40% 集合资管规模（亿元） 定向资管规模（亿元） 专项资管规模（亿元）集合YOY-右轴 定向YOY-右轴 两融：日均两融余额同比增长，利差有望持续扩大。截止 3 月 18 日，2022Q1 市场 日均两融余额 1.75 万亿元，同比+4%。市场利率下行趋势驱动利差扩张，利率宽松下整体利好券商板块。 图7：截止 3 月 18 日，2022Q1 两融日均规模同比+4% 图8：利率自 2021 年起呈下行趋势 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 -  两融每月日均余额（亿元） 余额/流通总市值(%)-右轴 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 Jan-20 M Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22  中短期票据:发行利率(AAA) 投资型业务：股市下跌债市有所上涨，场外衍生品增速有所放缓。截止 3 月 18 日， 2022Q1 股市下跌，沪深 300 指数下跌 13.7%（2021Q1 下跌 3.1%