改革行动收官之日，国企潜力释放之时.docxVIP

主要内容 10年国改路，走好最后一公里 优化国有资本布局，重点看什么？ 2 2013-2022，本轮国企改革已经10年： 上半场：以2013年的十八届三中全会为起点，统一思想，指明方向。用5年多的时间， 先后制定了“1+N”文件体系，竖立标杆案例，试点先行，积累改革经验。 下半场：以2019年的十九届四中全会为起点，总结经验，明确重点。以《国企改革三年行动计划（2020-22）》为核心抓手，将改革推向纵深。 1+N制度设计竖立标杆案例 1+N制度设计 竖立标杆案例 总结试点经验 3年行动计划 资料来源：WIND 节奏上：2022是“三年行动计划”的收官年，目前已完成70%的工作量，二季度将是最后冲刺阶段。 “确保上半年在重点难点任务上取得根本性突破，并完成三年行动主体任务，在党的二十大 前基本完成三年行动各项任务，在今年年底前完成扫尾工作，实现全面胜利收官” 。 国企改革3年行动计划的酝酿与制定 资料来源：国资委，研究 1月17日，国务院国企改革领导小组主持召开『三年行动专题推进会』，对2022年的重点任务作出部署，具体包括三条主线： 推进专业化整合：新打造一批板块清晰、竞争力强的企业。 推进混改：国有持股超过50%的上市公司要引进积极股东持股5%以上。 推进激励制度：完善企业内部分配机制。 此外，从经济结构调整的全局出发，优化国有资本布局也是重要一环。 “聚焦产业链和创新链关键环节，放大国有资本功能，通过并购重组、搭建各类所有制企业 共同参与的产业联盟等多种途径，向价值链高端发展，培育产业龙头，增强产业链的控制力” 行业上，2021年底的中央经济工作会议特别提到： 稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。 2022国企改革 专业化整合 混改 股权激励 2022国企改革 2021年成绩斐然： 3月，中国中化集团与中国化工集团有实施联合重组，成为全球规模最大的化工企业。 4月，中国星网集团组建成立，是首家总部注册在雄安新区的央企。 6月，中国普天信息产业集团整体并入中国电子科技集团，打响计算机行业改革的第一枪。 8月，鞍钢重组本钢，推动形成“南有宝武，北有鞍钢”的钢铁产业新格局。 9月，组建中国电气装备集团有限公司，中国西电集团整体划入。 年关将至，改革进一步提速： 2021年12月6日：经报国务院批准，中国铁路物资集团有限公司和中国诚通控股集团有限公司物流板块实施专业化整合，成立中国物流集团有限公司。 2021年12月22日：五矿稀土公告，经国务院国资委研究并报国务院批准，同意中铝集团、中国五矿、赣州市人民政府等进行相关稀土资产的战略性重组。至此，三家稀土巨头重组成功获批，稀土航母正式挂牌成立。 2021年12月28日：中国动力、中船科技同时发布公告，其间接控股股东中国船舶集团正在筹划重大资产重组暨关联交易事项，包括组建合资公司以及发行股份购买相关公司股权等，涉及集团动力板块和新能源板块，两船重组的各项工作进入到实操阶段。 2020年以来，我们统计买方为上市公司（子公司），卖方为（国资）控股股东的并购案例，其呈现增加趋势。后续依然值得期待，以军工为例： 中电科开启了“子集团组建-上市公司激励-优质资产注入”的模式，以下属子集团为平台整 合院所资产，累计对下属6家企业进行了重大资产重组； 航天科工、航天科技资产证券化率截至2021H1仅14%、18%，后期资产重组有望加速。 国企集团不断向上市公司注入优质资产 资料来源：WIND 中电科集团开启了“子集团组建-上市公司激励-优质资产注入”的模式，以下属子集团为平台整合院所资产，累计对下属6家企业进行了重大资产重组： 电科数字近期注入优质资产柏飞电子、推出大力度股权激励。 太极股份：拟将可转换公司债券的部分募集资金变更用于收购国产数据库领军企业北京人大 金仓；同时与电科太极签订了《股份转让协议》，拟收购其持有的普华软件6436.04万股股份。 中电科旗下上市公司梳理 代码 证券简称 总市值 归母净利润（亿）-2021E PE-TTM PB-LF 002415.SZ 海康威视 4,091.2 167.8 24.4 6.8 002268.SZ 卫士通 378.9 2.4 158.8 7.5 600562.SH 国睿科技 198.6 5.5 42.0 4.5 600877.SH 声光电科 164.7 1.3 153.5 7.3 002544.SZ 杰赛科技 158.5 1.8 103.0 4.4 003031.SZ 中瓷电子 150.8 1.4 128.0 13.6 002368.SZ 太极股份 125.8 4.4 33.4 3.8 600776.SH 东方通信 122.3 1.1 104.0 3.8 600850.SH 电科数字 119.3 3.3