养老理财收益平滑机制的参数设计与绩效分析.docxVIP

▍ 开展养老理财试点，助力第三支柱发展 老龄化压力催生养老型金融产品需求 我国人口老龄化比重达 13.5%，老年赡养比逐年攀升。截至 2020 年底，我国人口总量 14.1 亿，其中 65 岁以上人口总量为 1.91 亿，占比 13.5%。与此同时，我国老年抚养 比也呈现逐年攀升的态势，从 2009 年末的 11.6%上升到 2020 年末的 19.7%，人口结构的变化进一步加大了养老压力。 图 1：我国人口老龄化比重及老年赡养比 资料来源：国家统计局，；注：（1）2010 年、2020 年数据为当年人口普查数据推算数，其余年份数据为年度人口抽样调查推算数据。（2）老龄化比重定义为 65 岁以上人口总数除以全部人口总数。（3）老年赡养比定义为 65 岁以上人口总数除以工作年龄（15 岁~64 岁）人口总数。 我国养老金规模占 GDP 比重较低，养老体系较为依赖第一支柱。 图 2：我国养老金规模及其占 GDP 的比重 资料来源：国家统计局，；注：单位为万亿元。 总量方面：截至 2020 年底，我国养老金规模合计 9.3 万亿，占 GDP 比重 9.2%。尽管 2007 年以来，我国养老金规模占 GDP 比重逐年上升，但相比于主要 OECD 国家（2019 年平均占比约 67%；数据来源为 OECD DATA），养老金规模占 GDP 的比重仍处于较低水平。 结构方面：截至 2020 年底，我国养老第一支柱（基本养老保险）规模 5.8 万亿，占比 62.1%；养老第二支柱（企业年金+职业年金）规模 3.5 万亿，占比 37.9%；养老第三支柱规模较小，尚处于发展初期。 在老龄化加速和养老体系不均衡的背景下，发展养老第三支柱成为政策主要发力点。 在 2021 年金融街论坛年会上，人力资源和社会保障部养老保险司司长聂明隽表示，发展养老第三支柱主要是有两个方面的任务：1）建立有税收等政策支持的个人养老金制度，拟采取个人账户制，在投资产品的选择上，将符合规定的储蓄存款、银行理财、商业养老保险、公募基金等等都作为个人养老金的产品。2）规范发展个人商业养老金融产品，目前国家将对有税收等政策支持的个人养老金明确制度安排，其他个人商业养老金融业务作为第三支柱的组成部分，按照市场规则运作和监管，两者相互支持，相互促进，双轮驱动，共同促进第三支柱的发展。 养老理财产品试点：有序开展，正本清源 开展养老理财产品试点，稳步推进养老金融改革。按照党中央、国务院关于规范发展第三支柱养老保险的重要部署，2021 年 9 月 10 日，中国银保监会发布《关于开展养老理 财产品试点的通知》，自 2021 年 9 月 15 日起施行。养老理财产品试点工作有利于丰富第三支柱养老金融产品供给，培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念，满足人民群众多样化养老需求。 表 1：养老理财产品试点的相关通知 发布日期 文件名称 主要内容 选择“四地四家机构”进行试点，试点期限一年。试点阶段，单 2021 年 9 月 日 2022 年 2 月 日 2022 年 2 月 25 日 《关于开展养老理财产品试点的通知》 《关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知》 《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》 家机构养老理财产品募集规模限制在 100 亿以内。要求四家试点机构稳妥有序开展试点，保障养老理财产品稳健运行。同时，持续清理名不符实的“养老”字样理财产品。 为进一步丰富养老理财产品供给，明确贝莱德建信理财参与养老理财产品试点，试点期限一年。募集资金规模先期限制在 100 亿以内。 产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，对于已开展试点的 4 家理财公司，单家机构养老理财产品募集资金上限由 100 亿元提高至 500 亿元；对于本次新增的 6 家理财公司，单家 机构养老理财产品募集资金规模上限为 100 亿元。 资料来源：银保监会， 首批“四地四家机构”开展养老理财产品试点。结合国家养老或金融领域改革试点区域，2021 年我国选择“四地四家机构”进行试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。试点期限暂定一年。试点阶 段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在 100 亿元人民币以内。 借鉴国际经验，明确贝莱德建信理财开展养老理财试点。为进一步丰富养老理财产品 供给，明确贝莱德建信理财参与养老理财产品试点，试点城市为广州和成都。贝莱德建信 理财的股东贝莱德集团是全球规模最大的养老金专业管理机构，具有长期养老金管理实践，可为国内养老理财产品推进提供国际经验。 “四地四机构”扩展至“十地十机构”。为进一步推动完善试点，加大养老理财产品供给，2022 年试点地区扩大至“北京