机场行业研究报告：扩容机场.ppt

证券研究报告 交运深度报告 机场行业系列研究（一）——扩容是机场发展的永恒主题 行业评级 交运 强于大市（维持） 请务必阅读正文后免责条款 投资要点  持续完善的机场布局：上世纪80年代起，我国机场行业进入快速建设和发展时期，至2020年底，全国颁证运输机场达到241 个，其中4F级机场13个，4E级机场38个，4D级机场38个，4C级机场147个，3C级机场4个，3C级以下机场1个。基本形成了大、 中、小型机场配套，辐射范围较全的机场网络布局。  影响机场收入的最关键指标——业务规模：我国机场行业整体收入水平与业务量水平高度相关，收入增速略高于业务量增速， 分析影响机场收入的关键指标，我们认为在大部分收费标准由管理部门定价的前提下，国内机场业务规模是影响其收入的关 键。本文针对影响机场业务规模的部分设施进行了分析，例如跑道、航站楼、货运站等，以帮助投资者梳理影响和限制机场 业务增长的重要因素，方便投资者理解机场营业收入的主要来源，构建收入模型。  投资建议：在当前管理体制下，我国的枢纽机场，特别是国际枢纽机场，一般都地处经济相对发达地区，是区域内人口、资 源聚集地，从机场运营数据来看，大部分枢纽机场与国际知名机场尚有较大差距，但是从已经公布的改扩建计划和最近几年 的发展趋势来看，我国主要枢纽机场均有持续扩张产能的计划和潜力，随着产能瓶颈的打开，我们认为这些机场收入增长是 必然趋势，而且从行业发展趋势来看，收入增长的速度将领先于业务量的增速。我们建议关注枢纽机场长期成长价值，推荐 深圳机场，建议关注上海机场和白云机场。  风险提示：1、行业政策：政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：宏观经济环境变化将导致市场 需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强， 影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行 业产生较大影响。 2 目录C O N T E N T S 机场的基本功能和分类 持续扩容和增强辐射能力是机场收入增加的关键 投资建议和风险提示 3 机场的基本功能和提供的基本服务  机场的定义：提供航空器起飞、降落和地面活动而划定的一块地域或水域，包括域内的各种建筑物和设备装置，主要由飞行 区、旅客航站区、货运区、机务维修设施、供油设施、空中交通管制设施、安全保卫设施、救援和消防设施、行政办公区、 生活区、后勤保障设施、地面交通设施及机场空域等组成。 机场的基本功能和提供的基本服务 保证飞机安全、及时起飞和降落 安排旅客和货物准时、舒适地上下飞机 提供方便、快捷的地面交通连接市区 基本运营服务 涉及飞机运营、保障飞机和机场用户的安全 功 能 服 务 机场 处理交通流量的服务 旅客、行李或货物运输以及其它地面作业 商业活动 4 资料来源：百度百科、《机场运营管理》、平安证券研究所 我国机场的分类  我国机场的5级分类：机场的分类方式有很多，包括按服务对象划分、按航线性质划分等。在我国机场的分类主要依托航空 运输发展的实际情况和发展战略，从2008年《关于加强国家公共航空运输体系建设的若干意见》发布到2018年《国际航权资 源配置与使用管理办法》的出台，我国航空运输机场的分类处于持续调整和变化之中，结合民航“十三五”规划，我们认为 我国运输机场大体上可以分为5类：大型国际枢纽、国际枢纽、区域枢纽、其他干线机场和支线机场。 按服务对象划分 按枢纽类别划分 按设计规模划分 • 军用机场 • 大型国际枢纽 • 国际枢纽 • 区域枢纽 • 其他机场 • 干线机场 • 支线机场 • 民用机场 • 军民合用机场 《民用航空支线机场建设标准》 中规定，支线机场主要是指设计 年吞吐量小于300万人次（含）， 主要起降短程飞机，直达航班一 般在1000~1500公里范围的机场。 5 资料来源：政府公告、平安证券研究所 飞行区等级是机场服务能力的重要参考  飞行区等级：跑道的性能及相应的设施决定了什么等级的飞机可以使用这个机场，机场按这种能力的分类，称为飞行区等级。  ICAO规定，飞行区等级代码由第一要素代码（即根据飞机基准飞行场地长度而确定的代码）和第二要素代字（即根据飞机翼 展和主起落架外轮间距而确定的代字）的基准代号划分。基准代号的意图是提供一个简单的方法，将有关机场特性的许多规 范相互联系起来，为打算在该机场上运行的飞机提供一系列与之相适应的机场设施。 机场飞行区代码 与飞行区代码匹配的机型 指标一 数码 基准场地长度（米） 字码 指标二 飞行区等级 飞机类型 翼展（米） ＜15 主起落架外轮外侧边间距（米） 小于4.5 4F 4E A380 1 2 3 4 ＜800 A B