换电设备行业报告：新能源汽车渗透率加速提升.ppt

仅供机构投资者使用 证券研究报告 换电设备行业报告 新能源汽车渗透率加速提升，换电赛道迎风口 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 -------------------------------------------------------- 主要观点  换电站意义重大，是“新基建” 重要内容。换电模式是一种通过集中式充电站对大量电池集中存储、 集中充电、统一配送，并在站内对新能源汽车进行电池更换或者集电池充电、物流调配、以及换电功能 于一体的一种新能源汽车快速补电方式。1）换电模式有换电效率高、减少对电网冲击、延长电池寿命 等优点，具备大规模推广的先天条件。2）政策支持：2020年后国家和地方均出台较多政策，鼓励在适 应场景发展换电作为新能源基建补充，并不断出台标准规范行业。3）产业资本进入：蔚来、奥动新能 源等是主要玩家，参与者较少。2020年后主机厂投入增大，换电车型增多，换电站布局加快；同时， 电池厂与主机厂合作，开始成立电池资产管理公司，换电产业链上下游进一步深入合作，并有望打开梯 次利用、电池回收等行业空间。  换电运营商加快换电站建设力度，2025年换电设备需求超百亿。至2025年底，蔚来换电站全球总数将 超4000座，其中中国以外市场的换电站约1000座；奥动新能源计划5年内完成10000座换电站投建； 国家电投到2025年计划新增总投资规模1150亿元，新增投资持有换电站4000座，新增投资持有电池 22.8万套。我们测算换电设备市场规模在2025年达到120亿元，目前换电行业正处于发展初期，未来 增速可能会超出我们预期。  技术迭代升级：换电早期以箱式换电为主，将电池分为6-8个模组箱分开换电，效率低、操作难、自动 化程度低，随着技术迭代，形成全自动化整块电池包换电的成熟技术方案，推动换电产业化。  受益标的：瀚川智能、山东威达、博众精工、科大智能等。  风险提示：新能源汽车渗透率提升不及预期，换电技术进步不及预期，竞争加剧等。 -------------------------------------------------------- 2 换电产业链 车企、电池企业、电网、运营商、金融机构等 储能 两三轮车 电网 换电站运营商 电池资产管理公司 集中回收 梯次利用 拆解回收 削峰填谷 换电站建设 充电系统 换电站运营 用户 成本：网络建设、运营投入、电 网电费等 收入：用户电费或服务费 换电系统 动力电池 上游：制造 中游：运营 下游：用户 ------------------------------------------------------------ 3 目录 换电行业介绍 1 2  什么是换电？  换电行业国内外换电模式发展历程  换电行业发展背景 换电产业链研究  上游：换电设备和规模测算  中游：换电运营商和“电池银行”  下游：换电场景丰富  案例分析：以蔚来、协鑫能科、宁德时代为例  换电技术与模式分析 受益标的 3 4  瀚川智能：静待换电站业务贡献收入  山东威达：换电业务与蔚来协同发展  博众精工：智能充换电站设备先行者  科大智能：前瞻布局换电站业务，技术具有先发优势 风险提示 -------------------------------------------------------- 4 1.1 什么是换电？  定义：新能源汽车换电模式是一种通过集中式充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在 站内对新能源汽车进行电池更换或者集电池充电、物流调配、以及换电功能于一体的一种新能源汽车快 速补电方式。  换电模式作为一种新能源汽车补电方式，通过更换电池，可以快速为新能源汽车补电：换电时间与燃油 车加油时间相当，大幅缩短补电时间，增加消费者使用便利性，缓解消费者里程忧虑。 图：换电站示意图 图：换电模式优点  有效解决里程焦虑  延长电池寿命保障安全 5分钟快速换电，高效率补能 电池补能安全，循环利用全周期 寿命长  电站电力友好  坪效高 场地不受限制，现有公共设施都 可快速部署 用电负荷均衡，更适合V2G的应 用实践  符合使用习惯 换电模式，更符合传统燃油补给方式 资料来源：《电力系统自动化》，华西证券研究所整理 资料来源：华西证券研究所整理 -------------------------------------------------------- 5 1.2 换电行业国内外换电模式发展历程  2007年，以色列Better Place是世界上第一家从事新能源汽车换电模式运营的公司：该公司开发了一 套完整的纯电动汽车底盘换电技术，为客户提供纯电动汽车换电服务。由于硬件成本和电池维护成本投 资较大，且受制